【作　　者】
李晓洁

【作者单位】
（四川大学工商管理学院 成都 610064）

【摘　　要】

      【摘要】华尔街金融机构精心设计了大量不被合并的特殊目的实体（SPE），用来帮助创造MBS、CDO等引发本次金融危机的证券化产品。在由泡沫演变成危机的过程中，美国原SPE合并会计规则确实未能有效规范SPE的运用。FASB于2009年6月发布专项准则FAS167，修订了原SPE合并规则——FIN46（R）。新准则表现出要求严格、原则导向、国际趋同、强化披露、紧跟金融市场发展五个特征。在制定我国SPE合并规则时，建议采用渐进式发展策略，并在短期内不宜追求像美国新准则这么严格的规则。
      【关键词】特殊目的实体   企业合并准则   证券化

  一、金融危机中SPE的运用
　　特殊目的实体（SPE）是法律上的独立实体，组织形式有公司制、信托制和有限合伙制。SPE自有资金不多，主要依靠大规模融资；融资方式是发行债务性或权益性证券。
SPE合并是企业合并会计准则方面的难题。21世纪初，安然公司精心设计SPE的手法堪称史上一绝。安然事件引起了美国会计准则委员会（FASB）对SPE合并会计规则的高度重视，美国花大力气制定了FAS140的第46号解释（FIN46），专门规范SPE合并。本次金融危机，证券化高度繁荣的华尔街对SPE的应用发挥到了极致，比起安然公司更是有过之而无不及。
　　1. SPE在MBS、CDO等金融衍生品中的应用。MBS（Mortgage-Backed Security，不动产抵押贷款支持证券）是标准的资产证券化，标的资产是次贷债权。发起人银行将搜集到的次贷债权打包，销售给由其发起设立的SPE，由SPE以受让的次贷债权为标的，向投资者发行MBS。