【作　　者】
聂顺江（教授） 周晓惠 李 羽

【作者单位】
（云南民族大学 昆明 650031 中央财经大学 北京 10081 中国建设银行苏州市分行 江苏苏州 215000）

【摘　　要】

   【摘要】本文对我国上证50指数成分股的价格效应进行了研究，发现调出股票的股指成分股价格效应更加明显，而且我国股票市场存在着比较明显的对调入或调出股指成分股的投机行为。此外，本文还进一步验证了解释股指成分股价格效应的四个理论假说在我国股票市场的适用性，发现不完全替代假说和信息假说能比较好地解释调入股票的情况，而价格压力假说能比较好地解释了调出股票的情况，流动性假说则不适用。
      【关键词】股指   成分股   价格效应   上证50指数

　　股指成分股是计算股票价格指数时所选用的股票。指数管理中，需要对成分股进行跟踪研究并定期调整，以确保指数的代表性。调整行为通常会对交易价格等因素产生一系列的影响。本文基于上证50指数对这一影响进行了研究。
　　一、成分股价格效应的一般解释
　　（一）理论假说
      股指成分股价格效应是成分股的调整而引起的被调整股票交易价格的异常变动。价格压力、不完全替代、流动性以及信息等几种假说从不同的角度对这种效应进行了解释。
1. 价格压力假说的解释。根据价格压力假说，当某股票调入指数时，对其的需求上升，股票价格会上涨，调出股指时，情况正好相反。但这种上涨或下降是短期的，长期来看，股票价格会回到其正常均衡水平。形成这一现象的原因除了股票市场上存在着诸如指数基金等对股票进行的投资行为外，还存在着散户的跟风行为以及利用股票调入调出进行的投机行为。