【作　　者】
黄蕊 刘桂英

【作者单位】
天津工业大学工商学院

【摘　　要】

      【摘要】 本文在分析现有企业可持续增长模型的基础上，考虑财务杠杆的影响，建立了包含财务杠杆效应的企业可持续增长模型，使得企业管理者在实现预计增长率的前提下，选用合理的资本结构与财务杠杆指标，可以实现企业利润的最大化，即真正的可持续增长。
　　【关键词】 可持续增长   财务杠杆   利息   资本结构

      一、可持续增长模型概述
　　在可持续增长模型的研究中，范霍恩提出了可持续增长率（SGR）静态模型，假定资本结构和绩效指标未来的和过去的完全类似，同时假设公司没有外部资本筹资，资本增长只通过留存收益来实现。范霍恩在其进一步的研究中引入新的变量进行动态分析，期初的变量：Eq.0表示期初资本数，D0表示期初债务，S0表示上一年的销售额；目标变量：b表示目标留存收益率，NP/S表示目标净利润率，D/Eq.表示目标债务权益比率，S/A表示目标资产销售率的倒数，解释为销售额与总资产的比值。通过S/A、NP/S、D/Eq.、NewEq.、Div.的变动，得到下一年的可持续增长率为：