【作　　者】
马文超

【作者单位】
江苏科技大学经济管理学院 江苏镇江 212003

【摘　　要】

      【摘要】 本文以价值的管理理论为基础，根据2006 ~ 2007年我国证券市场的A股数据，以有效市场理论和决策理论为指导计量EVA增长率和股东的非正常回报，并分析了EVA对股票价格波动的解释情况和其他解释变量的状况。
　　【关键词】 VBM   EVA   股价   股东价值

      一、理论基础
　　基于价值的管理（VBM）是以企业价值最大化观念为先导，以折现现金流量模型为基本技术支持，企业内部各层次、各环节、全体雇员共同参与的一个管理系统。该管理系统融计量、控制、激励、文化等诸要素于一体，是目前企业管理发展的一个必然趋势。在基于价值的管理中，公司必须能够以其所有资产赚取的最低收益来补偿资本成本，作为给资金提供者的回报。股东的收益可以采取股利和股票价值的增值这两种形式。如果公司的收益增加不能补偿资本成本，那么股东就会因不满意而抛售股票，致使股价下跌。随之，投资者会炒掉现有经理或选择能够稳定并提升股价的经理。在这种状况下，经理层便要设法寻找财务分析工具来计量和创造股东价值。