【作　　者】
陈 可

【作者单位】
华南理工大学金融工程研究中心 广州 510006

【摘　　要】

　　【摘要】 本文通过对国内五只基金价值底线设计的实证分析，说明投资组合保险策略中价值底线设计的一般原则、调整方法以及应注意的问题。
　　【关键词】 投资组合保险策略   价值底线   设计

　　投资组合保险策略是机构投资者广泛使用的一种动态资产配置策略，它是指能保证投资组合的价值不低于一个特定的价值水平，且能从股票的价值上升中获利的一种交易策略。投资组合保险策略是处理系统风险的有效手段，投资者通过调整投资比例，使得在任何情形下都可以将损失控制在给定的水平下，从而有效控制风险，同时又能在股价上升时获利。
　　一、相关投资组合保险理论简介
　　投资组合保险的发展大致分为两大类：一类以Black和Scholes（1973）提出的选择权评价公式为基础，所衍生出的基于期权的组合保险（OBPI）策略，包括欧式保护性卖权策略、复制性卖权（SPO）策略；另一类为不需要依赖选择权评价公式，而是利用简单的参数设定所形成的投资组合保险策略，包括固定组合策略、固定比例组合保险（CPPI）策略、时间不变性组合保险（TIPP）策略。目前，世界上运用较多的是动态OBPI策略、CPPI策略和TIPP策略。