【作　　者】
唐 洋 李 伟

【作者单位】
天津商业大学商学院 天津 300134

【摘　　要】

      【摘要】本文基于我国的制度背景，在代理理论框架下，就上市公司大股东的股权再融资认购选择对承诺续扩行为的影响进行了研究。研究结果表明：无论大股东是否参加股权再融资认购，上市公司都有承诺续扩的可能。但是，与大股东参加股权再融资认购相比，大股东放弃认购更容易导致承诺续扩行为的发生与恶化。
      【关键词】股权再融资   认购选择   承诺续扩

      对于企业的资本投资项目而言，通常情况下，因其投资额大、持续时间长常常被分为若干阶段，企业因此会面临前期已投入大量资本，而在当前条件下完成项目并实现预期目标的可能性很小，需要做出继续投资或放弃项目的再决策。国外大量研究（Staw，1976；Ross和Staw，1993；Harrison和Harrel，1993；Chow，2000；Montealegre和Keil，2000）表明，决策者在此时常会做出继续投资甚至加大投资的决策，这种现象被称为承诺续扩（或恶性增资）。
　　事实上，承诺续扩行为随处可见，不仅仅是在经济领域，如小到“是否继续听一出不喜欢的歌剧”（Arkes和Blumer, 1985），大到美国越战，都涉及承诺续扩问题。在信贷管理中，是否对未偿还贷款的债务人追加贷款（Ruchala，1996）；在人力资源管理中，是否对一个曾极力推荐的人员继续给出好的绩效评语（Schoorman，1988），也都会碰到同样的问题。但是，最典型的承诺续扩行为发生在企业的资本投资领域。一项针对国外企业的调查结果表明，约有75%的决策者在后续决策时会选择承诺续扩（Conlon和Parks，1987）；一项针对中国企业的调查结果表明，有93%的经理人承认自己的企业中存在一定程度的承诺续扩现象，其中56%的经理人认为承诺续扩现象广泛存在。