【作　　者】
毛淑珍（博士） 乐国林（博士）

【作者单位】
青岛理工大学商学院 青岛 266520

【摘　　要】

　　【摘要】 本文根据嵌入性理论，分析了在我国政府控制占主导地位的制度背景下，政府所有权的介入对企业债务融资期限的影响。结论为，政府与企业关系的密切程度代表了企业调度社会资源的能力，使得企业能够获得更多的债务融资尤其是长期债务融资资源；国家所有权的介入实际上以国家信用为担保，为投资者保护提供了一种隐性保险机制，增强了投资者的信心，是一种替代性投资者保护制度。
　　【关键词】 政府控制   债务期限结构   嵌入性

　　债务融资是企业财务决策的一项重要内容，不同期限的债务具有不同的治理效应，确定合理的债务期限结构能够优化企业的资本结构，缓解企业内部管理者与外部投资者之间的利益冲突。因此债务期限结构的选择引起了企业管理者及学者们的广泛重视，成为财务领域的重要研究课题。企业对债务期限结构进行管理的前提是了解有关债务期限结构的影响因素，当前有关企业债务期限结构影响因素的研究主要关注企业特征及公司治理因素与债务期限结构的关系，强调企业应选择与其发展战略一致或保证自身价值最大化的债务契约。国内外对债务期限结构影响因素进行实证检验的文献主要关注经济制度和正式制度对企业债务期限结构选择的影响，对非经济制度和非正式制度的影响考虑较少。事实上企业总是在其所处的社会结构中开展各种财务活动，企业财务行为的发生也是各种经济和非经济制度、正式制度和非正式制度共同作用的结果，忽视非正式制度对债务融资的影响，显然不利于对同一制度背景下处于不同社会结构和社会关系中的企业债务融资及债务期限结构的差异性做出合理的解释。虽然最近的一些研究开始关注制度环境对企业债务期限的影响，但是从嵌入性理论出发解释政府控制对企业债务期限影响的研究尚不多见。