【作　　者】
贺胜军

【作者单位】
广东交通职业技术学院

【摘　　要】

　　【摘要】本文基于可持续增长理论，提出了当实际增长率与可持续增长率不一致时我国上市公司可运用的财务策略，从而保证企业有较好的发展后劲。
　　【关键词】可持续增长率   实际增长率

　　一直以来，我国大多数上市公司都崇尚追求极限增长，认为销售增长得越快，公司占有的市场份额越大，利润就可能越高，公司所存在的一切问题都会被高增长所化解。如业界熟知的珠海巨人集团和秦池酒厂都是极力追求最大化增长而适得其反的突出例子。虽然这些企业都有很好的经过市场检验的产品，但这些企业失败的教训充分说明，企业必须用理性的思维来运作企业，严格遵循科学、合理的企业管理制度，否则企业将会掉入“创办人陷阱”，使得千辛万苦建立起来的基业毁于一旦。我国的上市公司更是如此。本文就上市公司可持续增长存在的问题进行以下探讨。
　　一、企业可持续增长的主要理论
　　１．可持续增长率的涵义。美国资深财务学家罗伯特·Ｃ．希金斯（１９７７）提出持续增长原理。他认为，企业在不增发新股并保持目前经营效率（体现为资产周转率和销售净利率）和财务政策（体现为资产负债率和收益留存率）的条件下公司销售所能增长的最大比率，一般用可持续增长率或可支持（最大）增长率来表示，它实际上是一种平衡增长。罗伯特·Ｃ．希金斯和詹姆斯·Ｉ．范霍恩都对公司可持续增长进行了深入研究。前者将公司可持续增长定义为在不需要耗尽财务资源的情况下公司销售所能增长的最大比率，后者将其定义为保持与公司现实和金融市场状况相符合的销售额增长率。西方经济学家均将公司可持续增长定义为可持续销售增长率，并认为在市场有增长的前提下，限制销售增长的主要是资产，限制资产增长的是资金来源（包括负债和股东权益）。