【作　　者】
陈立群

【作者单位】
浙江财经学院 杭州 310012

【摘　　要】

　　【摘要】在新领域项目的选择中，如何确定该项目是否可行且有长期潜力？按现有的技术，可以通过价值评估来确定项目的价值从而做出决策。本文通过NPV法和实物期权理论的对比来说明实物期权理论的可行性和准确性，并举例论证实物期权理论在风险投资决策中的作用。
　　【关键词】风险投资   NPV法   实物期权

　　  一、引言
　　2010年9月，国家再次颁布促进新能源、高新技术领域发展的政策，一时间在股票市场上，高新领域如航空之类的公司股价节节升高。国家政策是下来了，但是对于企业来说开展具体的项目还是存在很大的风险。如何在风险投资中胜人一筹，如何在最小的风险下抓住机会获得最大的收益？
　　我们通常采用的NPV法建立在两个假设上，一是投资决策一次完成，另一个是投资项目完全可逆，而这显然与实际存在矛盾。很多时候，投资项目存在阶段性，就拿林木投资来说，就存在树木的阶段性风险，一次性地断定该项目的可行性，不太切合实际。另外，很少项目投资是完全可逆的，总是有一部分成为沉没成本，就如我们上面提到的林木，若在成长过程中宣告失败，即使后续支出可节省下来，但是已经投入的种苗以及化肥等初始成本已经无法收回。