【作　　者】
李俊英（博士）

【作者单位】
新疆财经大学公共经济与管理学院 乌鲁木齐 830012

【摘　　要】

　　【摘要】在我国证券投资基金得以高速发展的同时，其异化的投资行为与监管部门和市场最初的预期出现明显的偏离。本文主要对我国证券投资基金存在的异化投资行为进行分析，为证券监督提供参考。
　　【关键词】证券投资基金   投资行为   异化

　　 1998年以来中国加快了对证券投资基金发展的步伐，监管部门和市场期待着证券投资基金的发展能成为稳定市场的重要力量，并且引导价值投资理念在资本市场的逐渐形成。但在我国证券投资基金高速发展的同时，其异化的投资行为与监管部门和市场最初的预期出现明显的偏离。我国证券投资基金投资行为的异化突出地表现为以下四种行为：
　　 一、羊群行为
　　“5·19行情”以来从高科技板块的炒作中可以直观地感受到证券投资基金存在明显的羊群行为和正反馈行为。基金的羊群行为可以从其行业集中度和个股集中度中反映出来。我国证券投资基金的行业集中度一直偏高，多只基金甚至一度高达80%以上，在50%以下的基金很少。从个股集中度方面看，各基金公布的2002年年报中显示，沪深两市1 201只股票中845只股票被66家基金分别持有，其中仅212只股票在66家基金重仓之中。这些基金的重仓股存在明显的交叉，其中最明显的是中国联通，66家基金都持有该股，而且其中的44家对其重仓持有。中国联通、中国石化、招商银行等大盘蓝筹股成为绝大多数基金的重仓股，各基金的投资组合越来越相似，其投资风格和个性越来越模糊。