【作　　者】
欧阳瑞 贺建风

【作者单位】
暨南大学经济学院 广州 510632 仲恺农业工程学院 广州 510225

【摘　　要】

      【摘要】企业资本结构的选择是企业财务决策的重要内容，实现融资结构优化是企业可持续发展的重要基础。本文以美国和日本企业的资本结构选择实践为借鉴，分析了我国企业资本结构存在的问题，并从宏观和微观两个层面就我国企业资本结构的优化提出建议。
      【关键词】资本机构   优化   收购

      资本结构是指企业筹集各种资金的构成和比例关系，在财务管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是企业在给定投资机会时，根据自己的目标函数和收益、成本约束，确定各种资本的比例，以便使企业的市场价值最大。狭义的资本结构是指权益和债务两种资本的比例。通常情况下，企业都采用了债务筹资和权益筹资的组合，由此形成的资本结构又称“搭配资本结构”或“杠杠资本结构”（韩长晖，1999），因此在更广泛的层面上，我们使用狭义的资本结构的定义。
　　企业的融资决策包括内源融资与外源融资间的选择和不同外源融资来源间的选择。所谓内源融资就是现存的企业通过其自身的积累机制或企业集团内部资本市场筹集可用于企业持续发展和投入新的投资项目的资金，典型的内源资金是指企业自身利润的积累。外源融资是指企业从外部资本市场上融资的方式。当经理人员面临有利可图的投资机会却没有足够的内源资金时，就必须寻求外源融资。企业在进行外源融资时可以使用两种典型的融资工具——“保持距离型”融资工具和“控制导向型”融资工具，即普通意义上的债务融资与权益融资，企业在融资决策过程中，不得不考虑两种不同类型的融资方式各自所占的比重，由此将引发资本结构最优化的问题。