【作　　者】
马彦军 丁时勇

【作者单位】
重庆工商大学管理学院 重庆 400067 重庆市审计局 重庆 401147

【摘　　要】

　　【摘要】本文对现金流量法模型在企业并购评估中应用的一些参数做了描述，并对现金流量、折现率、增长率、收益期限及应用的相关问题进行了分析。
　　【关键词】现金流量   折现率   并购目的

　　 一、基本前提
　　汤姆·科普兰、蒂姆·科勒、杰克·默林在《价值评估》中将企业价值区分为业务价值、债务价值和股本价值。业务价值等于公司的税后营业利润加上非现金支出，再减去营业流动资本、物业、厂房与设备及其他资本方面的投资；债务价值等于对债权人的现金流量现值，按能反映其现金流量风险的折现率折现；股本价值相当于其业务价值减去债务价值，以及经调整的任何非营业资产或负债。这些对并购目标企业价值评估有着非常重要的意义。毫无疑问，并购目标企业价值评估是为了最终确定股本价值，因为股本价值才是支付价格的基点，即企业净资产价值为多少才是我们考虑价格的基点。