【作　　者】
赵吉红 谢守红（教授）

【作者单位】
（江南大学商学院 江苏无锡 214122）

【摘　　要】

      【摘要】 目前对上市公司信用风险度量模型进行研究，及依据行业特征构造行业信用风险度量模型，对于商业银行信用风险管理显得尤为重要。本文基于现代信用风险度量模型——KMV模型，通过对违约点、股权价值波动性率、违约距离计算方式进行修正，构建了制造业行业KMV模型。研究结果表明，当违约点选取长期债务和短期债务之和时，制造业KMV模型可以提前两年将信用好与不好的上市公司甄别开，具有较强的适用性，符合我国目前信用风险管理水平的需要。同时，运用制造业KMV模型还可以判断上市公司是否具有“壳”资源的价值。
【关键词】 信用风险   KMV模型   违约距离   制造业上市公司

      信用风险是商业银行面临的最主要的风险。所谓信用风险，又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中规定的义务而带来的经济损失的风险。我国商业银行信用风险度量还处于以定性分析为主，逐步转向定量、定性分析相结合的过渡阶段。
上市公司定期财务报告反映的是公司的历史状况，而证券市场上股票价格又准确地反映了公司的未来发展趋势，因此信用风险度量的准确方法应该是综合利用这两种数据资源。有研究表明，KMV模型综合了上市公司财务数据和股票市场表现的预期信息，是最适合我国商业银行的信用风险度量模型，此外，不同行业的违约距离也存在显著差异。