【作　　者】
刘 菁（教授）

【作者单位】
浙江财经学院

【摘　　要】

　　【摘要】在所有权和经营权相分离的条件下，委托人需要设计一套对代理人行为的激励约束机制，使代理人在追求自身利益最大化的同时，也能实现委托人利益的最大化。ＥＶＡ（经济增加值）指标通过将代理人所得的利益和企业价值增值挂钩，使经营者对个人效用的追求转化为对企业效用最大化的追求，从而较好地解决了两权分离下的代理问题。
　　【关键词】ＥＶＡ   指标   委托   代理

　　　　　　　　　　　　　　　　（一）
　　在现代企业中，所有权与经营权相分离，所有者与经营者之间形成了一种委托代理关系。所有者作为委托人拥有企业的剩余索取权，但由于其处于企业的外部，并不直接控制企业资产的运营；经营者作为委托人聘任的代理人并不拥有企业的剩余索取权，但控制着企业资产的运营，即企业的实际权力掌握在经营者的手中。在这种情况下，代理人（经营者）直接参与企业的运营，控制企业经营活动的全过程，拥有企业内部的各种信息；而委托人（所有者）不直接参与企业的生产经营，只能靠代理人提供的信息来了解企业的经营状况。由于委托人和代理人的目标函数不完全一致，代理人就可能利用信息优势来损害委托人的利益，从而出现委托代理问题。
　　为了解决两权分离条件下的委托代理问题，委托人就需要设计一套对代理人行为的激励约束机制，使代理人在追求自身利益最大化的同时，也能实现委托人利益的最大化。经济增加值（ＥＶＡ）指标对解决现代企业委托代理问题具有重要意义。ＥＶＡ具有丰富的内涵，形成了一种集业绩评价、管理体系、激励机制、理念体系于一体的管理评价体系。作为评价指标，ＥＶＡ可以对公司任何时期的业绩做出准确、恰当的评价；作为管理体系，在提高ＥＶＡ的同时，管理人员必须想尽办法提高企业的资本运营能力，以降低业务活动中的资本成本，正确指导公司决策的制定，使战略企划、资本分配、并购出售等公司行为更符合股东利益；作为激励机制，ＥＶＡ在解决代理人问题上有其独到之处，通过ＥＶＡ奖励制度等给管理者强有力的激励与补偿，ＥＶＡ所强调的不是管理者能够做出多少贡献，而是管理者能否被激励而做出这些贡献；作为理念体系，ＥＶＡ还是一种将价值创造置于企业管理活动核心的企业文化。