【作　　者】
罗 旋 刘 冬

【作者单位】
西南财经大学中国金融研究中心

【摘　　要】

　　【摘要】本文运用现代计量经济学的检验方法，对我国Ａ＋Ｈ股公司的Ａ股和Ｈ股股价互动关系进行了研究。检验结果表明：部分公司的Ａ股和Ｈ股股价之间存在Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系，但不存在协整关系，即相互影响没有形成长期的均衡关系；两个市场的信息处于不完全分割状态。
　　【关键词】Ａ＋Ｈ股   互动关系   Ｇｒａｎｇｅｒ因果性   协整检验

　　国内注册的企业在香港上市，其发行的股票即为香港资本市场上的Ｈ股。它以人民币标明面值，以港币或其他货币认购和交易。本文所研究的Ａ＋Ｈ股是指同时在大陆和香港上市的国内公司发行的股票。同一公司的股票在不同市场上交易，因市场环境的不同股价会存在差异，但股价长期走势主要受公司经营业绩的影响，所以不同市场上股价的变化应该趋同，即存在稳定的互动引导关系。本文对同一公司在不同市场上的股价数据进行研究，检验Ａ＋Ｈ股公司在两个市场上的股价是否存在协整关系、两个市场上的股价是否相互影响、影响持续多久等问题。通过对两个市场上股价互动关系的分析，得到了一些有意义的实证依据。
　　一、计量分析方法
　　１．数据来源及处理。本文选取同时在国内沪、深交易所和香港联交所上市的公司作样本，为了保证每个样本日交易数据足以反映长期趋势，剔除了２００２年及以后上市的公司，剩余２４家公司。每个样本选取２００２年１月１日至２００５年１１月３０日的日收盘价取自然对数。Ａ股收盘价表示为Ａ，Ｈ股收盘价表示为Ｈ。