【作　　者】
张雪梅（博士） 戴桂锋

【作者单位】
（中国地质大学人文经管学院 北京 100083）

【摘　　要】

      【摘要】矿业投资项目具有不确定性强、风险高的特点。传统的净现值法在评估项目价值时忽略了项目中所包含的选择权价值，因而低估了项目的投资价值。实物期权方法的应用较好地弥补了净现值法的不足。本文根据实物期权理论对传统净现值定价模型进行了修正，提出了延迟期权定价模型，并结合矿业投资价值评估阐述了该模型的应用价值和方法，为矿业投资项目决策提供了新的思路。
【关键词】矿业投资   实物期权   净现值   不确定性

      一、矿业投资价值评估方法选择
矿业投资项目往往投资金额巨大、项目周期长、不确定因素多、风险大。投资项目一旦失败，将给投资者带来巨大的损失，甚至导致投资公司破产。因此矿业项目在投资之前，需要对项目进行准确的评估和决策。
矿业投资价值评估方法与通常的项目投资价值评估方法一样，主要有传统方法即净现值法（Net Present Valuation，NPV）、实物期权法（Real Option Valuation，ROV）两大类。
      1. 净现值法考虑的因素主要是项目未来的现金流入量、现金流出量、折现率及项目年限。由于折现率和项目年限均是一定的，因此运用净现值法计算的矿业投资项目价值即为未来现金流入量与流出量差额的现值，用公式表示为：