【作　　者】
凌凤霞 程李梅

【作者单位】
（江苏大学财经学院 江苏镇江 212000）

【摘　　要】

      【摘要】 经营负债和金融负债因其性质、来源的不同，所形成财务杠杆对企业成长具有不同的效应。本文以2007年12月31日之前上市的100家中小板上市公司为研究对象，首先运用因子分析得出评价企业成长性的综合指标，再建立多元回归模型，检验两种财务杠杆对中小企业成长性的效应并加以比较，结论显示两种财务杠杆对中小企业成长性的影响的确存在差异，但并不显著。
【关键词】 经营负债杠杆   金融杠杆   中小企业

  自2004年5月27日我国中小企业板正式启动，截至2012年2月23日共有653家中小企业上市，总市值多达30 384亿元，在不到八年的时间里，中小板取得了长足发展。中小板是我国创投退出的过渡机制，设立的初衷是为规模小、成长潜力大的中小企业提供新的融资渠道，相比主板市场，更为关注企业未来的发展。然而，在瞬息万变的证券市场，有着良好历史业绩的公司不一定未来发展也很好，同样的，暂时业绩平平的企业也可以凭借良好的成长性创造辉煌的未来。据不完全统计，我国中小企业的平均寿命为2.9年，这一数据引发人们对中小企业成长性和发展的持续性的思考。伴随我国证券市场的逐渐发展，投资者慢慢趋于理性，相比以住一味地信赖企业的历史成绩，投资者转为关注企业发展的潜力。于是，企业的成长性越来越被理论界和投资者所关注。
影响企业成长性的因素有很多，包括企业的盈利能力等财务因素，也包括企业性质等非财务因素。考虑到我国中小板企业的融资难、抗风险能力差等问题，本文试图从债务融资角度探讨影响中小企业成长性的因素。