【作　　者】
吴尚宗（教授）

【作者单位】
郑州大学商学院 郑州 450001

【摘　　要】

　　【摘要】是否买卖证券要根据防范证券投资风险、获取证券投资收益决定，不能把现金余缺作为唯一的依据。本文认为，转换（交易）成本主要取决于交易金额，和转换次数无关，所以交易成本不能按订货成本的公式计算，也不能照搬经济采购批量的图像。
　　【关键词】最佳现金持有量   存货模式   转换成本

　　最佳现金持有量还有一个存货模式，它来源于存货的经济采购批量，最早是由美国学者Willian J.Banmol于1952年提出，又称为Banmol模式。笔者经过深入研究发现，该模式可以运用于采购管理中，但把它照搬到最佳现金持有量的计算中是行不通的。
　　一、证券投资要根据证券市场行情变化规律、防范证券市场风险、获取投资收益决定，不能把它当成现金余缺的调节器
　　在存货模式下，企业往往一有现金结余就买入证券，当企业需要现金时又可以随时转换为现金，从而把证券市场当成银行，而把投资风险完全忘在脑后。凡炒过股票的人都知道，当企业现金有结余时不一定是最佳买入时点。如果这时股价高高在上，无论如何也不能买入，这时买入很可能被套。当企业现金不足需要补充时，也不一定是最佳卖出时点。如果此时股价跌到成本以下，卖出会给企业带来损失，要等股价涨到成本以上再卖出。总之，证券的买卖要根据对证券价格变化的预测、防范投资风险、获取投资收益决定，不能单纯根据调节现金余缺的需要决定。Banmol及Banmol模式盲目引进者却忽略了这一点。