【作　　者】
吴后宽

【作者单位】
浙江商业职业技术学院 杭州 310053

【摘　　要】

　　  【摘要】本文考察了复利收益率参数的特征，分析了复利收益率对投资类别选择和选股标准的要求，并从复利收益率的视角分析了购买价格对投资的影响。研究结果表明，价值投资者需要选择超级明星企业，并以非常有吸引力的价格买入，才能实现财富的高复利增长。
　　【关键词】价值投资   复利增长   投资操作   安全边际

　　 投资者进行价值投资的目标是实现财富增值，其实质是对复利规律的认识和利用。本文试对复利收益率特征进行分析，并根据复利规律找出价值投资操作中投资类别选择、选股标准及买价要求。
　　一、复利增长的特征
长期来看，财富的积累与三个因素密切相关：投资本金I、复利收益率R和投资期限N。财富终值F用数学公式表示为：F= I ×（1+R）× （1+R）×···× （1+R）。简化为：F= I ×（1+R）N。从财富公式看，复利收益率R是财富终值函数的底数，表现出固有的特征。随后我们将对其加速性、困难性、安全性、长期性四个重要特征进行详细讨论。
　　1. 加速性特征。加速性特征是指，随着投资期限的增加，不同复利收益率的微小差异将加速演变成巨大差异。以40年投资期限为例，复利收益率分别为5%、10%、15%、20%，财富终值分别为7.04、45.259、267.86、1 469.8。复利收益率每增加5个百分点，财富终值增加一个数量级（如表1所示）。故投资标的能否实现高增长对价值投资者至关重要。