【作　　者】
武莉莉 孙刚

【作者单位】
河北经贸大学

【摘　　要】

      【摘要】本文运用契约经济学的分析方法探讨了在委托代理理论框架下影响企业盈余质量的契约关系，并提出了研究盈余管理问题的价值均衡观，为提高企业盈余质量提供了一个新的研究视角。
　　【关键词】价值均衡   盈余管理   契约经济学   公司治理

      一、盈余管理、交易费用与资本市场订约
　　现代契约理论中的逆向选择模型在资本市场上的应用，主要表现在如何降低投资者对盈余信息的获取成本及提高盈余信息在企业或金融资产价值评估与预测中的作用问题上。无论是资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）还是费尔萨姆——奥尔森模型（Ｆｅｌｔｈａｍ－Ｏｈｌｓｏｎ Ｍｏｄｅｌ ｏｆ Ｅａｒｎｉｎｇｓ）都需要准确的盈余信息。然而投资者所能获得的只是管理当局披露的盈余信息，而公司的真正盈利能力或盈余质量却是管理当局的私人信息。这种盈余信息不对称可能导致如阿克劳夫（１９７０）所描述的柠檬车现象（Ｔｈｅ Ｌｅｍｏｎｓ Ｍｏｄｅｌ），即在证券发行市场上，低盈余质量证券将高盈余质量证券驱逐出资本市场的逆向选择问题。