【作　　者】
李秉祥（博士生导师），邹雅冰，简冠群

【摘　　要】

控制权作为公司治理结构的核心，决定着公司内部代理问题，进而影响着公司超额现金持有情况。以2014 ~ 2016年创业板上市公司为研究样本，基于委托代理关系视角，探讨控制权配置结构对超额现金持有的影响机理。研究发现：第一大股东持股比例与超额现金持有呈倒U型关系；经理层和大股东在董事会的席位占比与超额现金持有呈正相关关系；独立董事比例有助于降低超额现金持有；由大股东委派的总经理会降低企业超额现金持有量。进一步研究发现，目前创业板上市公司普遍存在的控制权配置模式所对应的超额现金持有量并非最低，公司控制权结构仍有待优化。

【关键词】创业板；控制权配置；超额现金持有；委托代理关系

【中图分类号】F275

【文章编号】1004-0994（2019）12-0010-12