【作　　者】
乔 菲，文 雯（博士），徐经长（博士生导师）

【摘　　要】

基于手工搜集的企业集团数据，选取2007 ~ 2016年全部A股上市公司为样本，考察了企业集团这一组织结构对管理层隐藏负面信息的抑制作用，进而考察其对股价崩盘风险产生的影响。研究发现：集团内关联企业越多，非公开重大负面信息的知情者就越多，集团内上市公司的未来股价崩盘风险越低；与仅包括一家上市公司的企业集团相比，当集团内包括多家上市公司时，成员企业的未来股价崩盘风险更低；当集团内上市公司处于同一行业时，上述股价崩盘风险更低。进一步分析表明，集团内关联方交易涉及金额越大，成员企业之间的联系就越紧密，股价崩盘风险越低。研究不仅丰富了股价崩盘风险影响因素的研究，而且增进了资本市场对企业集团的认识，为我国现阶段正在进行的国有企业改革提供了参考，具有重大的理论价值和实践意义。

【关键词】企业集团；股价崩盘风险；非公开负面信息；关联方交易

【中图分类号】F275

【文章编号】1004-0994（2019）04-0016-7