【作　　者】
杨志强（副教授），胡小璐

【摘　　要】

国企高管的选聘、激励方式是混合所有制改革的重要内容之一，但目前有关国企“市场高管”“行政高管”激励效果的经验证据较为缺乏。以2004 ~ 2015年我国上市国企为样本，实证检验国企“市场高管”与“行政高管”的股权激励效果在投资效率方面的差异。研究发现，股权激励能够抑制国企的非效率投资，在一定程度上缓解企业投资过度或投资不足问题。进一步考察股权激励对于“市场高管”和“行政高管”的影响，发现“市场高管”强化了股权激励与投资效率之间的正相关关系，即与“行政高管”相比，在投资效率方面股权激励对“市场高管”的激励效果更佳。具体地，在过度投资情形下，“市场高管”加强了股权激励与投资效率的正向关系，但该作用在企业投资不足情形下并不显著。

【关键词】混合所有制；行政高管；市场高管；股权激励；投资效率

【中图分类号】F275

【文章编号】1004-0994（2018）22-0030-7