【作　　者】
申嫦娥

【作者单位】
北京师范大学

【摘　　要】

　　 【摘要】本文总结了美国企业破产重组效用的实证研究成果，包括破产直接成本、重组再生情况、重组企业的业绩以及重组对企业投资人利益（包括股东的投资回报和债权回收）的影响，以期能对我国《企业破产法》的修订提供一些启示。
　　【关键词】美国破产法   破产重组   重组效用   实证证据

　　一、美国破产法简介
　　财务理论认为，破产是最优债务契约的实现条件，而破产重组（通常又称为破产保护）可以避免无效清算。根据美国破产法，破产程序可由陷入财务困境的债务人企业启动，也可由债权人启动。破产法为陷入财务困境的企业提供了两个选择：①对于未来没有成功经营可能性的企业，按照破产法提供的程序进行清算。②对于期望能继续经营的企业，按照破产法提供的重组程序进行破产重组。
　　在重组方案中，无担保的债权往往被削减，有担保的债权人在破产重组的情况下，仍然享有他们所留置的抵押资产的赎回权，股票依然保持完整，但直到重组方案中所有的义务得到满足之后才能得到股利收入。但重组方案需要得到多数无担保债权人的同意，即重组方案必须由不同级别的债权分组（如有担保与无担保应分在不同的组）投票，且每一组要得到参与投票的２／３的债权人或者能够代表全部债权１／２的债权人同意才能通过。