【作　　者】
张秋生（博士生导师），刘新新

【摘　　要】

以往文献多认为只有股份支付的收购方为提升股价、降低成本才有应计盈余管理动机，对真实盈余管理的探究相对较少，对盈余管理如何影响并购绩效也未有统一结论。从上市公司并购现金支付出发，基于两种盈余管理会影响现金流，提出现金支付也有较强的盈余管理动机，并对2016年发生现金并购的1088家A股上市公司进行分析。研究发现：并购前一年公司会通过真实和应计盈余管理向下调整盈余，并购当年会向粉饰业绩方向调整，表明收购方通过操纵盈余，储备现金流、降低并购前绩效，为并购当年提升绩效预留空间；并购前的盈余管理对并购后的综合绩效及现金流绩效均产生了显著负面影响；与应计盈余管理相比，真实盈余管理因实质性地改变了盈余和现金流，对绩效有更深远的负面影响。

【关键词】真实盈余管理；应计盈余管理；因子分析法；并购绩效

【中图分类号】F275

【文章编号】1004-0994（2019）22-0008-8