【作　　者】
王攀娜（副教授），徐博韬（副教授）

【摘　　要】

现金持有决策是公司财务决策的重要内容之一，首席执行官（简称CEO）作为负责公司日常事务的最高行政官，其背景特征将影响公司现金持有决策及其价值。一种是输入效应，即具有金融背景的CEO为公司输入社会资本，降低公司现金持有水平，从而使公司价值提高；另一种是攫取效应，即具有金融背景的CEO为了谋取私利，提高公司现金持有水平，从而使公司价值降低。实证结果表明，CEO金融背景与公司现金持有水平显著正相关，国有企业相较于民营企业上述正相关关系更为显著，拥有金融背景CEO提高公司现金持有水平具有负向价值效应，证实了攫取效应。进一步分析发现，当公司内外部治理机制作用较弱时，更容易诱发金融背景CEO通过增持现金谋求私利的行为。

【关键词】CEO金融背景；现金持有水平；代理成本；社会资本

【中图分类号】F272.3

【文章编号】1004-0994（2019）16-0022-6