【作　　者】
何 智，张 飞，周孝华（博士生导师）

【摘　　要】

选取2009 ~ 2012年346家创业板上市公司作为IPO样本，构建适用于中文语境的金融语气词库，应用Java算法模型作为文本分析工具，度量招股说明书文本中的不确定语气和负面语气，并实证检验不确定语气和负面语气对IPO抑价、新股波动性和长期收益的影响。研究结果表明：招股说明书中含有更多的不确定和负面语气会增加信息不对称程度，使投资者要求更多的风险补偿，也使承销商进一步压低IPO发行价格，进而导致更高的IPO抑价程度；不确定和负面语气会导致更多的投资者意见分歧，并使得新股产生更大的波动性和更加弱势的长期表现。该结果验证了招股说明书不确定和负面语气可以作为IPO事前不确定性的代理变量。

【关键词】招股说明书；文本语气；新股市场表现；不确定性

【中图分类号】F832.5

【文章编号】1004-0994（2019）08-0029-10