【作　　者】
高 华（教授），侯晓轩

【摘　　要】

【摘要】目前对PPP物有所值评价中折现率的讨论集中于折现率选取方法及影响因素的分析，PSC值与PPP值测算中折现率的选取包括采用相同折现率和不同折现率两种观点。对此问题进行研究发现，政府视角下PSC值和PPP值测算采用相同的折现率更合理，但计算PPP值中运营补贴支出时应站在私人部门视角并考虑风险差异性，采用较高的折现率。利用社会时间偏好率测算PSC值折现率，利用CAPM模型考虑风险调整确定投资者期望收益率，并结合债务成本综合加权平均测算PPP值中运营补贴支出的年度折现率。研究为公私双方折现率的选择提供了参考，有助于提高PPP项目物有所值评价的准确性。

【关键词】PPP项目；VFM评价；折现率；社会时间偏好率；CAPM

【中图分类号】F062.6     

【文章编号】1004-0994（2018）08-0107-6