【作　　者】
朱 臻 刘白兰（博士）

【作者单位】
（广东省科技干部学院经济管理学院 珠海 519090 广东金融学院保险系 广州 510521）

【摘　　要】

      【摘要】本文选取经历了完整牛熊轮回周期（2006 ～ 2011年）的指数基金为研究对象，在综合考虑收益率、风险、成本费率、仓位等因素的基础上，对指数基金的业绩表现进行了全面评价。研究发现，指数基金短期波动过大的主要原因与其始终保持高仓位策略有关；指数基金短期收益率不高、不理想与其目标指数表现不佳有直接的关系；长期来看，在考虑交易成本和管理成本的前提下，指数基金的业绩与主动管理型基金相比无明显的差别；产品创新和管理创新是指数基金取得优良业绩的必然选择，也是其发展方向。
【关键词】指数基金   业绩评价   成本费率   目标指数

 一、指数基金的发展及相关理论研究
指数化投资也称组合投资，它最初源于“持有市场投资组合”理念，其理论基石来自有效市场假说和被动投资策略。根据 Max Isaacman（2000）对组合投资的最新定义：指数化投资通过持有基准指数所含的全部证券来复制指数，而对于成分股票数目很大的指数来说，则通过持有其中具有代表性的证券来复制指数。由此可见，指数化投资的本质是解决择股的问题，即如何挑选一篮子股票。
世界上的第一只指数基金于1971年诞生于美国，是富国银行（Wells Fargo Bank）向机构投资者推出的指数基金产品。第一只面向公众投资者的指数型基金是1975年“指数基金之父”John Bogle在美国设立的先锋标准普尔500指数基金。该指数基金刚推出时引起的反对远远大于支持。20世纪70年代后期，一些年金基金开始改变对指数化投资的看法。经过近十年的发展，20世纪80年代，指数基金开始吸引住普通投资者的注意。直到20世纪90年代后期，ETF产品的出现才催生了指数化投资在全球市场蓬勃发展。