【作　　者】
马 鹏

【作者单位】
深圳大学经济学院 深圳 518060

【摘　　要】

　　【摘要】本文在分解净资产收益率和计算负债收益的基础上，对负债收益的影响因素进行分析，发现大部分上市公司的负债融资起到了提高股东收益的作用，而负债利息率的提高和产权比率的变动则部分地抵消了资产盈利能力提高的影响。
　　 【关键词】负债   总资产报酬   净资产收益

　　 负债是企业的资金来源之一，企业通过负债筹资可以扩大经营规模从而增加资产收益，在扣除负债利息成本之后，剩余部分就是为股东带来的收益。本文所谓的“负债效益分析”，即是分析负债对股东收益的影响，在西方这部分收益也被称为负债的“风险溢酬”。
　　 一、净资产收益率的分解
　　净资产收益率可分解为两部分。先假设：企业所得税为0，设P为企业的利润（息后），I为企业的利息，L为总负债，E为净资产。净资产收益率可分解推导如下：