【作　　者】
张红艳

【作者单位】
北京交通大学经济管理学院 北京 100044

【摘　　要】

　　【摘要】本文在国外学者现有研究成果的基础上，总结、评述我国对企业现金持有量问题的研究现状，指出在研究领域、方法、深度方面存在的不足，进而提出在该领域的研究应该坚持“三个结合”的原则。
　　【关键词】现金持有量   权衡理论   公司治理   相关因素

　　  现金持有量问题是企业理财的一个重要研究课题。近年来，西方学者对此进行了大量的理论研究与实证研究，取得了丰富的研究成果。我国不少学者在这方面也做了大量的调查研究工作，取得了一定的研究成果。本文在阐述国外学者研究成果的基础上，总结我国学者在该领域的研究情况，进而提出我国在该领域研究时应该重点关注的问题和研究思路。
　　一、国外主要研究成果
　　1. 权衡理论与企业现金持有量。权衡理论认为公司在持有现金的成本与持有现金的收益之间进行权衡。影响企业现金持有量的因素主要有：从外部市场筹集资金的交易成本、投资机会、现金流量、现金流量的不确定性、现金替代物水平、企业的规模等。其中，从外部市场筹集资金的交易成本、投资机会、现金流量的不确定性等因素与企业的现金持有量呈正相关关系，其他因素与企业的现金持有量呈负相关关系。此外，财务杠杆对现金持有量也有一定程度的影响：一方面随着财务杠杆的增加，企业破产的可能性增大，破产成本增加，这会导致企业持有较多的现金；另一方面，财务杠杆反映了企业的偿债能力，企业的债务可以视为现金及现金等价物的一种替代品，因此，随着财务杠杆的增加，企业持有的现金量将降低。可见，在权衡模型下，现金持有量与财务杠杆的关系是不确定的，即它们既可能是正相关关系，也可能是负相关关系。