【作　　者】
徐长生（博士生导师），孙华欣

【摘　　要】

基于投资—现金流敏感性模型，利用2010年3月 ~ 2018年6月我国中小企业板上市公司的样本数据，研究在我国独特的金融制度环境下影子银行发展对缓解中小企业融资约束的影响。结果发现：我国中小企业板上市公司的投资支出对现金流高度敏感，存在着明显的融资约束现象；影子银行通过向中小企业提供短期资金，增强了其资本流动性，显著地缓解了中小企业的融资约束；在货币政策紧缩时期，影子银行对中小企业融资约束的缓解作用更为明显。因此，在实施强监管、防风险的金融调控政策时，应规范而非限制影子银行的发展。

【关键词】影子银行；中小企业；融资约束；投资—现金流敏感性；货币政策

【中图分类号】F832.4

【文章编号】1004-0994（2019）14-0021-8