【作　　者】
程安林（教授），张俊俊

【摘　　要】

股价下跌及控制权转移风险，使得控股股东更易采取短期机会主义行为来为其控制权提供保障，而关联交易可以粉饰报表、稳定股价，从而抑制控制权转移风险。以2007 ~ 2017年我国A股上市公司数据为样本进行实证研究，发现控股股东通过关联交易“支持”上市公司以规避股价下跌及控制权转移风险。按照产权性质、公司规模及产品市场竞争将样本进行分组，研究股权质押视角下关联交易作用机理，发现控股股东股权质押对“支持”型关联交易的正向作用在非国有企业、小规模公司和产品市场竞争较强的样本组内更显著，由于这些公司的控制权转移风险更大、融资更为困难，使得控股股东有更强的动机支持上市公司。研究结果进一步厘清了股权质押背景下关联交易作用机制问题，完善了股权质押的经济后果研究。

【关键词】控股股东；股权质押；“支持”型关联交易；产权性质；市场竞争

【中图分类号】F272

【文章编号】1004-0994（2019）11-0009-8