【作　　者】
袁奋强（副教授），陶蕾花

【摘　　要】

由于机构投资者能够有效缓解信息不对称所带来的逆向选择问题，其在我国资本市场中的治理效应日渐凸显。那么，在差异性融资约束条件下，机构投资者的介入会对公司现金股利分配行为产生怎样的影响？研究发现：有机构投资者介入的公司更倾向于现金股利支付，且随着企业融资约束程度的降低，有机构投资者介入的企业会进一步提高现金股利支付水平；机构投资者高介入公司的现金股利支付水平要高于低介入公司，且机构投资者的高介入又强化了融资约束对公司现金股利支付水平的影响；随着机构投资者持股比例的提高，与强股权制衡公司相比，弱股权制衡公司的现金分红水平提高更为显著；在弱股权制衡条件下，随着融资约束的强化，机构投资者的介入放宽了公司现金股利支付的选择；在强股权制衡条件下，无论融资约束强弱，机构投资者介入与公司现金股利支付之间不具有显著的相关关系。

【关键词】融资约束；机构投资者；股权制衡；现金股利；信息不对称

【中图分类号】F832.48

【文章编号】1004-0994（2018）24-0074-9