【作　　者】
王亚茹，赵 耀（副教授），乔贵涛（副教授）

【摘　　要】

控股股东股权质押引发的违约诉讼事件频繁发生，使得外部投资者在进行投资决策时会更加关注其股权质押的动机，并将其带来的风险融入所要求的投资回报率中。以2008 ~ 2016年我国沪深A股上市公司为样本，研究控股股东股权质押对权益资本成本的影响，并对其作用路径进行分析，以考察控股股东股权质押动机。研究发现：控股股东股权质押后权益资本成本上升；相比国有企业，非国有企业中控股股东股权质押对权益资本成本的影响更为显著；应计盈余管理具有部分中介效应，真实盈余管理和掏空行为不具有中介效应。结论表明，控股股东股权质押主要是为了缓解暂时性融资约束，而不是以变相收回投资为目的，其通过应计盈余管理进行短期利润操纵，增加了外部投资者的信息风险，从而导致权益资本成本上升。

【关键词】控股股东；股权质押；权益资本成本；掏空行为；应计盈余管理；真实盈余管理

【中图分类号】F830.9

【文章编号】1004-0994（2018）21-0059-10