【作　　者】
晋盛武（教授），晋青青

【摘　　要】

【摘要】基于我国上市公司面板数据构建企业动态投资模型，采用差分GMM方法分析我国金融化程度及其对企业实体投资的影响。研究发现，我国金融化水平不高，金融投资对企业实体投资造成的负面影响且存在两期滞后，而金融收入对企业实体投资造成正向影响且存在一期滞后，总体上看我国非金融企业的金融化对实体投资没有负向作用。此外，融资约束大的企业，金融化并没有对其实体投资造成显著影响；而融资约束小的企业，金融化效应更加突出。因此，政府制定宏观政策时需要考虑融资约束对不同企业的金融化效应，将我国的金融化水平控制在合理区间。

【关键词】金融化水平；实体投资；融资约束；金融支出；金融收入

【中图分类号】F830   

【文章编号】1004-0994（2018）12-0160-7