【作 者】
袁 琳
【作者单位】
北京大学光华管理学院，北京100871
【摘 要】
【摘要】融资难限制了中小企业的发展，而知识产权质押融资这种新型融资方式，可以在一定程度上缓解科技型中小企业的融资难题，从而有力地支持中小企业的发展。由于在知识产权价值评估和风险控制等方面存在一定困难，因此对知识产权质押融资风险进行客观评价具有重大意义。利用层次分析法，建立知识产权质押融资在价值评估方面的风险指标，结合主观赋权确定每个指标的权重。然后，基于权重为区间数的逼近理想点的多属性决策方法，对候选的知识产权质押融资项目的风险进行评价。最后，通过算例证明该方法的可行性和有效性。
【关键词】知识产权；质押融资；风险评价；区间值；多属性决策；层次分析法
【中图分类号】F830 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）32-0055-5一、引言
充足和持续的资金投入是一个企业持续经营和扩张的重要条件。企业的资金来源一般是银行贷款，但是，我国的银行贷款制度往往要求有严格的资产抵押和担保体系，必须有建筑物、机器厂房等不动产作为抵押物，然而很多中小企业无法满足银行贷款的条件，从而不能从银行获得发展所需要的资金。近年来出现的知识产权质押融资方式，有效地利用了中小企业所拥有的知识产权向银行取得质押贷款，在一定程度上可以缓解科技型中小企业的融资难题，支持了中小企业的发展（陆铭、尤建新，2011）。这样，中小企业可以利用所拥有的专利权、商标权、著作权等知识产权，经过中介机构的价值评估，向银行申请贷款。
目前，各地政府推动知识产权质押融资的积极性很高，也制定了相应的支持政策。但在实际运作中，业务的开展却并不像各方预料的那样顺利。究其原因，主要是知识产权的价值评估、市场处置等方面的风险没有形成有效的管理和分担机制。由于知识产权具有属于无形资产且价值确定困难等方面的风险，银行往往还不能完全接受仅仅以知识产权作为质押物进行贷款发放。因此，对知识产权质押贷款的风险构成进行分析，并对风险状况作出相应的评价，对于知识产权质押融资业务的开展具有十分重要的意义。本文立足于无形资产评估机构的视角，对知识产权质押贷款的风险构成进行分析，并建立相应的知识产权价值评估风险评价指标体系，运用多属性决策方法对知识产权融资项目的风险进行评估。
国外一些学者针对知识产权融资进行了研究，主要包括知识产权的价值评估（Niinimaki，2011；Chiu，2007）和知识产权证券化（Nisar，2011）两个方面。国内学者也从多个方面对知识产权质押融资的相关问题展开了研究，研究内容包括知识产权质押融资的模式、价值评估、影响因素、政策体系等方面，而针对知识产权融资相关风险评价与预警的研究相对较少。齐盼盼等（2012）剖析了知识产权质押融资风险因素并据此构建了风险影响因素指标模型；夏阳和顾新（2012）对知识产权投融资参与各方所承担的风险及风险管理进行了研究；周文光和黄瑞华（2010）则面向企业自主创新过程中的知识产权风险，对相关的风险评价和预警过程进行了分析；钱坤和沈厚才（2013）对我国知识产权质押融资模式及其现状、发展趋势进行了总体评价，分析了不同融资模式下的风险分担模式。但是这些文献对于知识产权质押融资的风险评价大都比较笼统，都是从一个比较广泛的层面进行风险评价，不能为相关部门提供具体有用的方法。鲍新中（2015）运用模糊综合评价方法，针对知识产权质押融资中的价值评估过程，构建了相关风险评价体系，但所选用的模糊综合评价方法在定性指标赋值时具有较强的主观性，缺少灵活性。本文立足于无形资产评估机构这一方面对知识产权质押融资的价值评估做出细致的分析，确定其存在的风险并进行分析，为知识产权价格评估机构提供一些参考。本文还运用区间数属性值的TOPSIS多属性决策方法，对知识产权质押融资的风险进行评价，确定其权重，降低了评价过程中的主观性和随意性，使得此风险评估方法更具客观性和科学性。
二、知识产权价值评估风险因素分析
知识产权质押是一种权利质押，与传统的不动产质押相比，具有非实物性、评估难、不易控制、流动性差等特点。因此，知识产权质押融资的风险评价应该有别于不动产抵押贷款，充分考虑到知识产权的特殊性。
知识产权质押融资存在多方面的风险，为此需确定知识产权质押融资在价值评估方面的风险。对于价值评估机构来说，在评估一项知识产权的价值时，存在评估主体风险、评估客体风险、被评估企业经营风险和宏观风险共四项风险。
1. 评估主体风险。与一般的有形资产评估不同，知识产权评估相对来说具有很高的技术性，这就对相关评估人员的素质、知识水平、资质提出了更高的要求。因此，在对知识产权进行价值评估时，评估机构和人员的能力、制度完善性会对评估结果产生较大的影响，评估结果的不确定性更大。另外，传统的价值评估方法在知识产权价值评估中的适用性也受到挑战，知识产权未来收益更大的不确定性会影响到收益法在价值评估中的应用，评估参数的选择以及客观环境的影响也会放大知识产权价值评估的风险。
2. 评估客体风险。知识产权属于无形资产，使其价格的评估相比有形资产来说具有较大的不确定性。知识产权本身的质量对于价值评估有较大影响，如果一项知识产权具有较高的技术性、可评估性及稳定性，则为价值评估降低了一些难度。此外，知识产权的各种不确定风险也使其很难被评估出真正蕴含的价值。
3. 被评估企业风险。知识产权价值评估的风险即知识产权评估价值与实际价值间的差距。知识产权的实际价值通过企业的经营体现，如果被评估企业经营不善，则其拥有的知识产权的实际价值与评估价值会出现偏差，偏差甚至会持续增大，因此对于评估机构来说，被评估企业的经营能力也会为知识产权的价值评估带来风险。
4. 宏观风险。首先，国际经济社会的发展，对中小企业的发展会产生重大影响，从而在很大程度上会影响知识产权的价值，也会影响知识产权价值评估的风险；其次，国家的政策导向也会在很大程度上影响评估机构的决策，特别是国家和地方政府对知识产权质押融资的支持力度、政策条款、倾向政策等，是评估机构在业务开展过程中需要考虑的重要因素；再次，还有相关的法律风险。法律风险的核心是确权风险，由于知识产权的权属与权益关系相比有形资产来说具有更大的不确定性，更容易引起相关的权属争议，从而决定了知识产权价值评估是否有意义、知识产权质押能否成立，以及一旦出现相关的风险之后能否有效地对知识产权进行处置等问题。而我国目前在相关知识产权法律制度方面还不够健全完善，在一定程度上对知识产权质押的保障程度还有一定的限制。与知识产权价值评估法律风险相关的指标包括出现诉讼的可能性、权属的确定性、契约的完备性等。
三、知识产权质押融资价值评估风险评价指标体系的建立
1. 指标体系的建立。依据上述对知识产权质押融资风险的各种因素的分析，可以从评估主体风险、评估客体风险、被评估企业经营风险和宏观风险四个方面来建立价值评估视角的知识产权质押融资风险评价指标体系，具体如表1所示。其中，对四个一级指标进行具体分析后，制定了相应的二级和三级评价指标。
2. 指标权重的确定。在确定知识产权质押融资风险评价的具体指标基础上，采用层次分析法将具体指标分为一、二、三层并确定各指标的权重。
层次分析法是多属性决策问题中最常用的专家赋权方法，在经济社会生活中被广泛采用。其基本思路是把多目标、多准则的决策问题转化为多层次的单目标问题，利用两两比较方式来确定同一个层次中各个准则的相对重要性程度，最终转化为每个层次、每个准则的重要程度，从而确定各指标的权重。在本文的研究中，为了减少单个专家在指标权重确定过程中的主观性，选取了评估机构人员、知识产权所有权单位的管理人员、高校金融专业的相关科研人员共5人，分别对各指标的重要程度进行比较并赋值，得到每个专家各级指标的权重，然后将5个专家的赋权结果进行算术平均，最终确定各指标的权重，结果如表1所示。
四、基于逼近理想点的知识产权质押融资价值评估风险评价
在确定知识产权质押融资价值评估风险各项评估指标权重的基础上，可以选用多属性决策方法对风险状况进行综合评价。考虑到各项评价指标中大多数为定性指标，因此在指标赋值上选用了区间数赋值方法，以增加定性指标赋值的客观性。而在决策方法上，本文引入一种基于逼近理想点的区间数多属性决策方法，对知识产权质押融资风险进行综合评价。
1. 逼近理想点的多属性决策方法。定义称 =（ ， ，…， ）为区间型正理想点，其中：
[y+j=y+Lj，y+Uj=maxi（yLij） ， maxi（yUij）]，j∈M
称 =（ ， ，…， ）为区间型负理想点，其中：
[y-j=y-Lj，y-Uj=mini（yLij） ， mini（yUij）]，j∈M
采用基于逼近理想点的区间数决策方法进行多属性决策，具体步骤如下：
第一步：对于一个多属性决策问题，用[A]=（ ）n×m表示其决策矩阵。考虑到各指标之间的可比性问题，一般需要对决策矩阵进行规范化处理，用[R]=（ ）n×m表示经过规范化处理后的规范化矩阵。对于区间数决策矩阵而言，将决策矩阵[A]转化为规范化矩阵[R]的规范化处理方法如下：
[rLij=aLiji=1naUij2rUij=aUiji=1naLij2 i∈N，j∈I1rLij=1/aUiji=1naLij2rUij=1/aLiji=1naUij2 i∈N，j∈I2]
其中：I1表示效益型属性；I2表示成本型属性。
第二步：对于该多属性决策问题而言，如果各属性的权重完全确定，则可以利用属性权重向量w和经过处理后的规范化矩阵[R]，构造本多属性决策问题的加权规范化矩阵，用[Y]=（ ）n×m表示该问题的加权规范化决策矩阵。
第三步：根据规范化决策矩阵数值，确定各个指标的区间型正、负理想点：[y+j=y+Lj，y+Uj=maxi（yLij） ， maxi（yUij）]，j∈M
[y-j=y-Lj，y-Uj=mini（yLij） ， mini（yUij）]，j∈M （1）
第四步：依据一定规则，定义方案到正理想点的距离和方案到负理想点的距离。在本文中，方案到正理想点和负理想点的距离的定义为：
i∈N
i∈N （2）
第五步：依据下列公式，定义方案对理想点的贴近度。可以依据本公式来计算每个方案与理想点的贴近度：
，i∈N （3）
第六步：按每个方案与理想点的贴近度ci（i∈N）值的大小，对方案进行排序，其中贴近度ci的值越大，该方案xi越优。
2. 算例分析。在运用逼近理想点的多属性决策方法对知识产权质押融资风险进行评价时，需要由专家对表1中的每个三级指标进行区间值赋值，然后运用逼近理想点的多属性决策方法对风险状况进行综合评价。考虑到篇幅限制，仅以评估客体风险一级指标下属的九个指标为例，由专家对这九个指标进行区间数赋值，并运用基于逼近理想点的多属性方法来对知识产权质押融资价值评估的评估客体风险进行综合评价。
u1，…，u9分别表示各项指标，而这九个指标的权重可以用权重向量w表示，根据表1中5位专家的赋权结果，w=（0.0378，0.1915，0.0857，0.0098，0.0237，0.0558，0.0314，0.0222，0.0146）。假设有6个样本企业需要利用自身的知识产权向银行申请贷款，这六家企业的知识产权需要委托中介机构进行价值评估。对这六家企业知识产权价值评估的风险进行评价。为了方便专家对定性指标打分，请专家用区间数方式对指标进行赋值。这里，以1 ~ 10表示各项指标风险的大小程度，分值越高，说明该项风险越小。赋值结果如表2所示。
在上述属性中，有六项指标D7，D8，D9，D10，D11，D12为成本型指标，其他指标为效益型指标。按照上述基于逼近理想点的区间数决策方法的步骤进行风险评价决策。
第一步：按规范化规则，对决策矩阵[A]进行规范化处理，得到规范化后的决策矩阵[R]，如表3所示。
第二步：将属性权重w与规范化矩阵[R]相乘，得到加权规范化决策矩阵[Y]，如表4所示。
第三步：利用公式（1）确定本加权规范化决策矩阵的区间型正、负理想点：
=（［0.0176，0.0239］，［0.0988，0.1535］，［0.0432，0.0594］，［0.0036，0.0077］，［0.0091，0.0192］，［0.0189，0.041］，［0.0136，0.0278］，［0.0096，0.0196］，［0.0065，0.0133］）
=（［0.0075，0.012］，［0.0198，0.0512］，［0.0185，0.0297］，［0.0016，0.0026］，［0.0034，0.0055］，［0.0095，0.0164］，［0.0051，0.0079］，［0.0036，0.0056］［0.0028，0.0044］）
第四步：利用公式（2）分别得到每个方案到正理想点和负理想点的距离：
=0.4448， =0.6153， =0.4993，
=0.4172， =0.3738， =0.2772
=0.3609， =0.1904， =0.3064，
=0.3885， =0.4319， =0.5285
第五步：根据贴近度公式（3）得到每个方案与理想点之间的贴近度：c1=0.4479，c2=0.2363，c3=0.3803，c4=0.4822，c5=0.5361，c6=0.6560。
第六步：按照各方案与理想点之间的贴近度计算结果，对ci（i=1，2，3，4，5，6）值进行排序，可以看到：x6>x5>x4>x1>x3>x2。因此，根据该值的大小可以确定，从风险控制的视角看，最佳的知识产权融资项目为x6，因为该项目的价值评估风险评价结果显示其综合风险最小。
五、结论
知识产权质押融资的风险有很多方面，本文从价值评估机构的角度，对影响知识产权质押融资价值评估风险的因素进行了分析，并筛选建立了多层次的各因素指标，通过层次分析法确定各指标的权重，构建了知识产权质押融资在价值评估方面的风险评价指标体系。然后，运用逼近理想点的区间值多属性决策方法对不同的知识产权质押融资项目进行风险评估，确定出风险最小、最佳的知识产权质押融资项目，为评估机构提供了一种知识产权质押融资风险的评估方法。本文采用的区间值多属性综合评价方法，是对传统评价方法中对定性指标简单打分的改进，增加了专家对指标赋值的可操作性，保证了信息的完备性，也在一定程度上提高了评价的客观性。最后通过算例分析，证明了基于逼近理想点的区间值多属性决策在知识产权质押融资价值评估风险评价中的可行性和有效性。
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