【作　　者】
胡振兴（博士），丁晓培

【作者单位】
河南理工大学财经学院，河南焦作454000

【摘　　要】

  【摘要】本文介绍了融资租赁的基本特征与具体方式，并在此基础上分析了融资租赁与中小企业筹资的市场契合优势与效应，得出融资租赁契合了中小企业暂付阙如的信用状况、蓄势待发的创新动力、日渐加大的无形损耗、不断上升的资本成本、相对零碎的资金需求和日臻完善的财务预算的结论。
【关键词】融资租赁；中小企业筹资；金融租赁；资本化租赁；直接租赁；售后回租
【中图分类号】F830           【文献标识码】A           【文章编号】1004-0994（2016）32-0106-3为企业尤其是中小企业提供的租赁分为费用化租赁（短期租赁）和资本化租赁（长期租赁）。本文仅涉及资本化租赁。资本化租赁的两种基本方式为融资租赁与金融租赁，这两种租赁方式竞相发展，是当前我国资本化租赁服务中小企业筹资的基本方式。目前，融资租赁已呈超越金融租赁的总体态势。据统计，截止到2014年年末，我国共有资本化租赁公司2100家，资本化租赁业务规模3万亿元。其中，金融租赁公司仅30家，金融租赁业务规模1.28万亿元，平均每家金融租赁公司业务量441亿元；融资租赁公司2070家，融资租赁业务规模1.72万亿元，平均每家融资租赁公司业务量8亿元。
一、融资租赁的特征与方式
融资租赁是租赁公司按照企业要求购买指定资产并出租给企业，在租赁期内，承租企业按期支付约定租金，租赁期满，承租企业可以选择退回、留购或者续租资产。可见，融资租赁作为资本化租赁方式，从本质上不同于费用化租赁。那么，融资租赁有何特征？又体现为哪些具体方式？
（一）融资租赁的总体特征
1. 融资租赁与金融租赁的不同之处。
（1）产业部门不同。按目前我国统计口径，金融租赁与融资租赁对应的产业部门分别为第三产业“金融业”（J门7120大类）和第三产业“租赁和商务服务业”（L门7310大类）。
（2）监管主体不同。按我国现行的制度安排，金融租赁与融资租赁对应的监管主体分别为银监会和商务部。
（3）政策优惠不同。基于产业部门与监管主体的不同，金融租赁与融资租赁对应的政策优惠分别为金融（银行业）政策优惠和产业（服务业）政策优惠。
（4）经营实体不同。金融租赁与融资租赁对应的经营实体分别为银行系的金融租赁公司和厂商系的融资租赁公司。前者是经银监会审查和批准的非银行金融机构，可以是银行下设的分公司，也可以是独立于银行的子公司；后者是经商务部审查和批准的工商企业，有内资融资租赁公司，也有外资融资租赁公司。
（5）业务模式不同。金融租赁与融资租赁的业务模式存在一定差异：金融租赁公司更加注重租赁规模，用信贷标准来经营租赁业务，忽视对租赁标的物的关注；其主要客户群体是大型国企、央企和政府。融资租赁公司关注标的物，尤其是厂商租赁；收益更多来自于贸易、服务和资产管理环节；其主要客户群是中小民企。
2. 融资租赁与金融租赁的共同本质。
（1）融资与融物相结合。资本化租赁具有信用与贸易的双重属性，是货币形态与商品形态相统一、银行信贷与财产信贷相衔接的财务活动。不同于银行信用的借钱还钱，也不同于贸易补偿的借钱还物，而是借物还钱。
（2）融资与融物相结合之上的所有权与使用权相分离。银行信用虽然也是所有权与使用权相分离，但其载体是货币资金。而资本化租赁是资金和实物相结合基础上的分离，免去了企业先借入资金后购入设备的费用、时间和精力。
（3）所有权与使用权相分离基础上的先一次借物后分次还钱。银行信用虽然也存在先一次借钱后分次付息，但期末存在偿还本金的巨大压力。而资本化租赁能使企业一次获得资产使用权，分次支付租金，实现先一次借物后分次还钱，便于规划未来现金流量。
（二）融资租赁的具体方式
综上所述，融资租赁与金融租赁在经营体制、收益分布、风险敞口等方面相去无几，对中小企业筹资的支持机理基本相同。但是，金融租赁公司少，经营规模大，受到严格的金融监管；融资租赁公司多，经营规模小，仅受宽松的行政监管。因此，融资租赁更适合中小企业筹资，发展速度更快。目前，融资租赁方式多种多样，主要包括：

直接租赁是中小企业筹资中使用最广泛的租赁方式，其业务流程简单、手续简便，能够迅速取得所需要的资产，其交易流程如图1所示：

售后回租是中小企业筹资时最青睐的租赁方式，它增强了中小企业资产的流动性，使中小企业能够腾出部分资金进行其他投资，改善中小企业的资产结构，其交易流程如图2所示。因此，最适合中小企业筹资的融资租赁方式是直接租赁和售后回租。
二、融资租赁与中小企业筹资的市场契合优势与效应
（一）融资租赁支持中小企业筹资的市场优势
相比银行借款对大型企业，融资租赁对中小企业的市场支持优势表现在：
1. 租赁资产专用性低。中小企业与大型企业的租赁资产品种有较大差异。大型企业通常租赁的是满足临时需要的工程机械、精密仪器、运输设备（如船舶、飞机）等，租赁资产价值大，专用性强；中小企业一般租赁的是用于日常生产加工的机床、车床、铣床、磨床等，租赁资产价值较小，行业通用性较高。因此，相比大型企业，租赁公司向中小企业开展业务风险更低，业务利用率更高，业务成功几率更大。
2. 租赁方式简便。中小企业与大型企业的租赁方式有较大差异。中小企业租赁的资产价值低，通常可以通过单一、简单、直接、政策的租赁方式来解决；大型企业租赁的资产价值高，需要通过多种、复杂、联合、杠杆、间接、市场的租赁方式来解决。从目前租赁公司现状看，大多数租赁公司的经济实力比较薄弱，对大型项目有心无力且租赁方式有限，更适合服务于中小企业。
3. 租赁频率高。中小企业与大型企业的租赁频率有较大差异。大型企业信用高，筹资方式较多，如银行借款、发行债券、股票IPO、增发股票等，通常只有在特殊、紧急情况下才会选择资本租赁；中小企业规模小、实力低、信用差，难以获得常规筹资方式的鼎力支持，对融资租赁依赖程度高。可见，抓住中小企业，才是当前租赁公司发展的秘诀。
目前，大型企业成为商业银行的重点服务对象，若租赁公司仍以大型企业为主要客户，就势必会面对巨大挑战。中小企业融资租赁与大型企业相比具有标的金额小、资金回收速度快、风险低等特点，日渐成为租赁公司的理想客户。
（二）融资租赁支持中小企业筹资的市场效应
1. 融资租赁契合中小企业暂付阙如的信用状况。租赁公司开展业务时，着重考察的是租赁项目未来能够产生的现金流量，对中小企业的资信实力、担保能力等要求不高，因此对于信用等级较低、缺乏抵押物而难以从银行取得贷款的中小企业而言，其可以通过租赁的方式筹得所需资金。
2. 融资租赁契合中小企业蓄势待发的创新动力。相比其他的筹资方式，中小企业通过融资租赁一次就可获得所需要的设备，一方面提高了自身的技术水平，另一方面通过分期支付租金的方式，能腾出更多的资金投入创新项目，开发新产品，开拓新市场，避免将大量资金投入固定资产。
3. 融资租赁契合中小企业日渐加大的无形损耗。当今科学技术发展迅速，随着劳动生产率的提高，固定资产面临的无形损耗在加大，中小企业承担的无形损耗风险相对较大，融资租赁方式在帮助中小企业变相筹得所需资金的同时还转移了无形损耗的风险。
4. 融资租赁契合中小企业不断上升的资本成本。随着利率市场化改革，利率呈普遍上升趋势，且非金融机构利率高于银行利率，但资本化租赁的交易成本较小，担保要求也较低，业务办理手续简易，更重要的是，融资租赁的资产可以计提折旧，起到抵税作用。
5. 融资租赁契合中小企业相对零碎的资金需求。中小企业筹资需求的基本特征是“频率高、数额小、使用急”，融资租赁能够凭借出租人与承租人之间信息的对称性、金融服务的专业性，为中小企业提供全方位、多样化、综合化的服务。
6. 融资租赁契合中小企业日臻完善的财务预算。融资租赁的租金支付方式一般比较灵活，有按月、按季、按年等。租赁公司可以根据中小企业不同的经营状况、财务状况、发展阶段、行业领域和租赁项目收益情况，制定不同的租赁方式与租金支付方式，这恰恰适合于资金流动较慢、还款日期不确定的中小企业，减轻了中小企业的还款压力。此外，融资租赁的期限一般比较长，与中小企业资金使用周期相契合，保证了中小企业资金的稳定性。
（三）融资租赁支持中小企业筹资的案例分析
1. 案例分析。某机械公司是一家民营中小企业，经过多年努力，经营规模逐年扩大，订单的增加以及客户需求的多样化迫使该企业必须引入新的设备进行技术改造，从而提高自身的生产水平。经统计，需要增加的设备价值总额为300万元，对机械公司而言，目前有融资租赁和银行借款两条筹资途径，现将两种情况的资金流出进行对比。
（1）若采用银行借款，期限为5年，年利率为10%，该机械公司用直线法计提折旧，预计每年会产生设备维护费用10万元，企业所得税税率为25%。
每年末需偿还的本利金额为：
S=300/（P/A，10%，5）=300/3.7908=79.14万元
年折旧为：D=300/5=60万元
（2）若采用融资租赁，期限为5年，年租金率为12%，每年末支付租金，机械公司用直线法计提折旧，预计每年会产生设备维护费用10万元，企业所得税税率为25%。
每年末需支付的租金金额为：
S=300/（P/A，12%，5）=300/3.6048=83.22万元
年折旧为：D=300/5=60万元
由表2、表3可以看出，融资租赁的现金流出现值231.93万元小于银行借款的现金流出现值269.66万元。此外，由于银行对中小企业的贷款门槛较高，手续比较繁琐，该机械公司最终决定通过融资租赁来筹集资金。
签订合同前，融资租赁公司对机械公司的经营状况和发展前景，以及该融资租赁项目未来能够产生的现金流量进行了评估，最终决定以直接租赁方式开展为期5年的租赁服务。
2. 启示。上述案例表明，融资租赁与中小企业筹资的市场契合效应较为显著。
（1）融资租赁公司对机械公司的考察重点是其经营状况，以及租赁项目未来产生的现金流量状况，并非其信用状况，说明融资租赁能够契合中小企业较低的信用水平。
（2）机械公司通过融资租赁取得最新设备，提高了自身的技术装备水平，从而能够开发新产品、新市场，说明融资租赁能够契合中小企业较大的创新动力。
（3）相比银行贷款，融资租赁的现金流出更少，说明融资租赁能够契合中小企业较强烈的成本降低欲望。
（4）融资租赁项目期限5年，相当于为机械公司提供了长期资金，且租金是分期支付的，减轻了机械公司的还款压力，说明融资租赁能够契合中小企业较严重的资金短缺现状。

主要参考文献：
周邦瑶．基于金融租赁发展视角的中小企业融资研究［J］．财会通讯，2013（11）．
李志斌，蔡则祥．基于融资租赁的中小企业融资困境化解途径分析［J］．海南金融，2013（9）．
邵姗．融资租赁视角下的中小企业融资问题研究［J］．商场现代化，2015（30）．