2008年 第 6 期
总第 476 期
总第 476 期
财会月刊(会计)
工作研究
【作 者】
陈敏
【作者单位】
中南财经政法大学会计学院
【摘 要】
对息前税后营业利润(NOPAT)的计算,我国与国外的做法是一致的,即:
NOPAT=EBIT×(1-t)
这一计算方法值得商榷。从公式来看,NOPAT与EBIT之差是所得税,而企业实际负担的所得税并不是EBIT×t,而是(EBIT-I)×t,因此还要考虑利息的抵税效应I×t。
(一)
NOPAT、EBIT等指标主要应用于企业价值评估。在企业价值评估中使用最为广泛的模型就是现金流量模型。根据现金流量的不同种类,企业估价模型可分为股利现金流量模型、股权现金流量模型和实体现金流量模型。其中,前两种模型用于估计股权价值,而后一种模型用于估计实体价值。后一种模型是本文所要讨论的,其可以用以下公式表示: