【作　　者】
赵 彬

【作者单位】
（三一集团有限公司 长沙 410100）

【摘　　要】

      【摘要】本文以14家上市的工程机械企业的相关财务指标数据为基础，首先利用因子分析法对工程机械企业市场竞争力进行了客观评价，然后对资本结构与工程机械企业市场竞争力的相关性进行了回归分析。实证结果表明，资本结构对当前我国工程机械企业市场竞争力存在一定影响，两者之间存在较强的负相关关系。
【关键词】工程机械企业   市场竞争力   资本结构

    一、相关文献回顾 
20世纪80年代中期以来，产品市场竞争力与资本结构的互动关系受到财务学界和产业经济学界越来越多的关注。Maksimovic（1988）、Bolton和Scharfstein（1990）、Dasgupta和Titman（1998）等研究发现，以财务杠杆衡量的资本结构影响公司在产品市场上的竞争能力。纪成君（2004）认为，公司治理结构就像企业的根基，公司治理结构通过资本结构来体现，资本结构与企业竞争力之间一定存在紧密的关系，但两者都是综合性很强的指标，影响两者的因素很多，因此两者之间关系的显见性不能确定。
Zingale（1998）指出，企业当前的资本结构对其在产品市场上的后续竞争能力有重要影响，财务杠杆度较高对企业的后续投资能力和价格战的承受能力有明显的负面影响。戚拥军（2007）通过实证研究得出，在需求变化的条件下，负债比例高的企业更易受到冲击。宏观经济的波动或国家经济政策的变化，可能会使某个行业的需求暂时发生较大的变化。当行业需求大幅度下降时，最容易受到冲击的将是财务杠杆度高的企业。刘志彪等（2003）则对1997 ～ 2001年间我国上市公司经验数据进行实证研究发现，公司财务杠杆与产品市场竞争程度正相关。Ross（1977）的信号激励模型表明，由于企业的外部人和内部人信息不对称，企业的外部人只能依靠企业经营者从企业内部传出的信息来判断企业的经营状况，当企业负债增加时，外部人认为这是企业积极经营的信号，从而增加对该企业产品的消费或投资。