【作　　者】
贾明琪 赵 亮

【作者单位】
（兰州大学管理学院 兰州 730000）

【摘　　要】

      【摘要】 本文对融资融券余额与上证指数每月日涨幅的标准差进行Johansen协整检验，确定二者具有长期协整关系。再通过建立误差修正模型，发现融资融券余额总是以0.747 477的强度对指数每月日涨幅的标准差进行修正。对两个变量进行Granger因果检验，发现融资融券余额是上证指数每月日涨幅标准差的Granger原因。最后本文结合研究结果给出了一些政策建议。
【关键词】 融资融券   涨跌幅   协整分析

    一、引言
经过两年多的准备，2010年3月31日，经证监会同意，上海证券交易所正式开通融资融券交易系统，接受试点会员融资融券的交易申报。这标志着我国融资融券业务的正式开始，这将弥补我国证券市场无法做“卖空”交易的空白。
融资融券又称“证券信用交易”，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息。融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息。