1.单选题

下列关于每股收益无差别点法的表述中，不正确的是（ ）。

A、每股收益无差别点法考虑了风险因素

B、在每股收益无差别点法下，哪个方案的每股收益高，则选择哪个方案

C、当预计息税前利润高于每股收益无差别点息税前利润时，这样选择债务融资方案

D、当预计息税前利润低于每股收益无差别点息税前利润时，这样选择股权融资方案

【正确答案】A

【答案解析】每股收益无差点法的缺点在于没有考虑风险因素，所以选项A的说法不正确。

2.多选题

下列表述中正确的有（ ）。

A、基于每股收益无差别点分析选择的融资方案是能给股东带来最大净收益的方案

B、每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构

C、经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险

D、经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上

【正确答案】ABCD

【答案解析】以上说法均正确，其中每股收益无差别点分析不考虑风险，所以不能用于确定最优资本结构。

3.单选题

某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股发行价格50元），所得税税率为25%。由于扩大业务，需要追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按50元的价格发行普通股；二是全部筹措长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。

A、80

B、60

C、100

D、110

【正确答案】A

【答案解析】筹措长期债务后的每股收益＝（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）/10，发行普通股后的每股收益＝（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋200/50），令两者相等，解得EBIT＝80万元。

4.单选题

下列关于权衡理论的表述中，不正确的是（ ）。

A、权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来陷入财务困境的成本

B、有负债企业的价值是无负债企业价值加上利息抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值

C、随着债务比率的增加，财务困境成本的现值会减少

D、财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定

【正确答案】C

【答案解析】有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税现值－财务困境成本现值，财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定，所以选项ABD正确；权衡理论认为随着债务比率的增加，财务困境成本的现值也会增加，所以选项C不正确。

5.多选题

下列关于权衡理论的表述中，正确的有（ ）。

A、现金流与资产价值稳定程度低的企业，发生财务困境的可能性相对较高

B、现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境的可能性相对较高

C、高科技企业的财务困境成本可能会很低

D、不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低

【正确答案】AD

【答案解析】现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境的可能性相对较低。高科技企业的财务困境成本可能会很高。

6.单选题

关于资本结构的概念，下列说法正确的是（ ）。

A、通常情况下，资本结构指的是负债总额和权益资本各占多大比例

B、资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系

C、通常情况下，在资本结构概念中包括短期负债、长期负债和权益资本

D、资本结构又称为财务结构

【正确答案】B

【答案解析】资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例，所以选项A不正确。一般情况下，在资本结构概念中不包括短期负债，短期资本的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资本总量中所占的比重不稳定，因此不列入资本结构管理范畴，而作为营运资金管理，所以选项C不正确；资本结构与财务结构是两个不同的概念。

7.多选题

下列关于MM理论的说法中，正确的有（ ）。

A、在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小

B、在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加

C、在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加

D、一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

【正确答案】AB

【答案解析】MM理论认为，在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，而计算企业价值时的折现率是加权平均资本成本，由此说明，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，即与财务风险无关，仅取决于企业的经营风险，选项A的说法正确；根据无税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，无税有负债企业的权益资本成本＝无税无负债企业的权益资本成本＋有负债企业的债务市场价值/权益市场价值×（无税无负债企业的权益资本成本－税前债务资本成本），由此可知，在不考虑所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加，即选项B的说法正确；在考虑所得税的情况下，债务利息可以抵减所得税，随着负债比例的增加，债务利息抵税收益对加权平均资本成本的影响增大，企业加权平均资本成本随着负债比例的增加而降低，即选项C的说法不正确；根据有税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，有税有负债企业的权益资本成本＝无税无负债企业的权益资本成本＋有负债企业的债务市场价值/权益市场价值×（1－所得税税率）×（无税无负债企业的权益资本成本－税前债务资本成本），与不考虑企业所得税的情况下有负债企业的权益成本的表达式相比可知，其仅有的差异是由（1－所得税税率）引起的，由于（1－所得税税率）小于1，因此，一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本低，即选项D的说法不正确。