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2013年注册会计师考试《财务成本管理》新旧教材变化对比
更新时间：2013年4月12日　
2013年注册会计师考试教材已上市，为帮助广大考生尽快熟悉及了解新教材内容调整变动情况，网校名师分别对各科目作了详细对比。以下是2013年注册会计师《财务成本管理》教材变化内容。
章节
（按新教材章节分布）　		 2012年教材　 2013年教材　
位　置　 内　容　 位　置　 内　容　
第一章　 第7页，“一、财务管理目标概述”下第3、4行　 盈利　 第7页“一、财务管理目标概述”下第3、4行　 营利　
第一章　 第7页，“（二）每股收益最大化”上面一段开头　 如果假设　 第7页“（二）每股收益最大化”上面一段开头　 如果　
第一章　 第8页，第一行　 如果假设　 第8页，第二行　 如果　
第一章　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面第二段第二行　 唯一　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面第二段第二行　 统一　
第一章　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面一段第四行　 被满足　 　　 删除　
第一章　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面一段第四行　 因此，　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面一段第四行　 因此这种要求　
第一章　 第18页，“（一）资金融通功能”下面一段第一行　 基本功能　 第25页，“（一）资金融通功能”下面一段第一行　 基本功能之一　
第一章　 第12页　 　　 第12页　 加入一节内容“第三节 财务管理的原则”，该内容同2011年教材这部分内容　
第二章　 第28页，表格“经营活动产生的现金流量净额”上面增加一行　 增加的一行的内容为：第一列为“其他”，第二列为“0”　 第34页　 　　
第二章　 第28页，最下面一行“其他……0”　 　　 　　 删除　
第二章　 第31页，“2.短期债务的存量比率”上面一段第一行　 不便于不同企业　 第37页，“2.短期债务的存量比率”上面一段第一行　 不便于不同历史时期及不同企业　
第二章　 第32页，最后一行　 （44+6+14+398+22+12）÷300=1.65　 第38页，最下面一行　 （44+6+14+398+12）÷300=1.58　
第二章　 第33页，第一行　 （25+12+11+199+4+22）÷220=1.24　 第39页第一行　 （25+12+11+199+22）÷220=1.22　
第二章　 第33页，第三、四行　 两个0.41　 第39页，第三、四行　 都改为“0.36”　
第二章　 第56页，倒数第四行　 净经营长期资产总投资　 第62页，倒数第四行　 资本支出　
第二章　 第56页，倒数第三行　 “=营业现金净流量-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）”　 　　 删除　
第二章　 第56页，倒数第一段　 “其中，……经营性资本净支出”　 第62页，倒数第二段　 其中，资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销　
第二章　 第57页，第三段第一行　 净经营性长期资产总投资　 第63页，第三段第一行　 经营营运资本增加和资本支出　
第二章　 第57页，第四段　 营业现金净流量=净经营性长期资产总投资　 第63页，第四段　 营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出　
第二章　 第57页，表格第八、九行合并为一行，金额也合并　 　　 第63页，表格第八　 合并为一行，改成“资本支出”，后面金额合并为412.00　
63页第二节上面倒数第2行　 奖励管理层按照股东的想法　 69页第二节上面倒数第2行　 奖励管理层按照股东的目标　 　　
第71页例3-4中的表3-4　 20×0的数据除了“股东权益”的“300”其他的数据删除　 77页表3-2　 20×0的数据除了“股东权益”的“300”其他的数据删除　 　　
72页2.根据期末股东权益计算的可持续增长率下面的第4行“推导过程”　 “由于：企业增长所需资金有增加负债和增加股东权益两个来源……73页第4行可持续增长率的公式”　 78页-79页
新推导过程　		 由于：在可持续状态下资产负债表项目平衡增长，
所以：可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益
由于：可持续增长状态下企业所有者权益增加只能靠内部留存，
所以：股东权益本期增加=期末权益-期初权益=本期留存收益增加=本期净利润×本期利润留存率
所以：可持续增长率=本期净利润×本期利润留存率/期初股东权益
=本期净利润×本期利润留存率/（期末股东权益-本期净利润×本期利润留存率）
将分子分母同时除以期末权益
可持续增长率
=
=
= 　		 　　
74页“四、资产负债表比率变动情况下的增长率”　 该部分内容全部删除，并替换为　 80页“（四）基于管理用财务报表的可持续增长率”　 （四）基于管理用财务报表的可持续增长率
以上计算是基于传统报表计算的可持续增长率，如果基于管理用报表，可持续增长率需要满足的假设条件为：
（1）企业税后经营净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；
（2）企业净经营资产周转率将维持当前水平；
（3）企业目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；
（4）企业目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。
在这种假设前提下，可持续增长率的计算利用上述原理可以推出如下公式：
（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率=税后经营净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率
（2）根据期末股东权益计算：
可持续增长率
= 　		 　　
82页倒数第5行　 “按图4-1的数据，”后面增加内容　 86页倒数第5行　 “当利率为10%时，”　 　　
83页最后一行公式分母　 “（s/A，10%，5）”　 87页最后一行公式分母　 “（F/A，10%，5）”　 　　
99页　 图4-11上面的两段移动到　 103页　 图4-11的下面　 　　
107页　 “一、债券的有关概念”　 111　 “债券的概念和类别”　 　　
107页　 “一、债券的有关概念”下面增加　 111　 “（一）债券的概念”　 　　
107页　 “一、债券的有关概念”下面增加　 111　 “（二）债券的分类”及内容，参见新教材P111　 　　
108页　 例5-2最后的结果“922.768”改为　 113　 922.77　 　　
108页倒数5行　 “纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。”改为　 113　 纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。　 　　
114页　 “（一）下面第一行”“……以取得股利的一种有价证券”　 119　 “……以取得股利的一种证券”　 　　
114页最后一段　 “股市上的价格分为开盘价……”　 119　 删掉　 　　
本章所有的　 最低报酬率　 本章所有　 必要报酬率　 　　
本章所有的　 “内在价值”　 本章所有　 价值　 　　
本章所有的　 最低报酬率　 本章所有　 必要报酬率　 　　
本章所有的　 权益成本　 本章所有　 股权成本　 　　
120页第4段倒数第2行　 即各要素成本的加权平均值　 125　 “即各资本要素成本的加权平均值”　 　　
121页倒数第6段第1行　 所以它们要求的最低报酬率不同　 126　 所以它们的最低报酬率不同　 　　
121页倒数第6段第3行　 其高低取决于资金运用于什么样的项目　 126　 其高低取决于资本运用于什么样的项目　 　　
121页倒数第3段　 ……营运资本管理、评估企业价值和……　 126　 ……营运资本管理、企业价值评估和……　 　　
123页第二节下面第2行　 未来筹集普通股资金有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种通过留存收益增加普通股资金。　 128　 筹集普通股资金有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种通过留存收益增加普通股。　 　　
124页第6段　 最常见的做法是选用10年期的财政部债券利率作为无风险利率的代表，　 129　 最常见的做法是选用10年期的政府债券利率作为无风险利率的代表，　 　　
134页例6-8第6行　 1.5%+0.816%+5.9%　 139　 1.56%+0.816%+5.9%　 　　
135页例6-9第7行　 =6.06%　 140　 =6.07%　 　　
141第11行　 ……术，更新该技术的市场价值　 146　 ……术进行更新该技术的市场价值　 　　
142页第一段　 按照未来售价计价，也称未来现金流量计价。从交易属性上来看，未来售价计价属于产出计价类型；从时间属性上来看，未来售价属于未来价格。它也经常被称为资本化价值即一项资产未来现金流量的现值。　 　　 按照未来售价计价，也称未来现金流量计价。从交易属性上来看，未来售价计价属于产出计价类型（成本属于投入计价类型）；从时间属性上来看，未来售价属于未来价格（成本属于历史价格）。它也经常被称为资本化价值即一项资产未来现金流量的现值。　 　　
145页（二）（三）中涉及到所有　 “定价”改为　 150页（二）（三）中所有的　 估值　 　　
147页倒数第10行　 公式中的“企业实体价值”　 152　 企业价值　 　　
147页　 “二、现金流量折现模型参数的估计”上面增加内容　 152　 根据后续期价值可以计算后续期价值的现值：
后续期价值现值=后续期价值×（P/F，i，t）　		 　　
149页第6行　 “（负债加股东权益）”　 154　 （净负债加股东权益）　 　　
151表7-4倒数第5行　 本年利润　 156　 本年净利润　 　　
151页最后一行　 “销售、管理费用”　 156页倒数第2行　 销售和管理费用　 　　
152页第3行和第13行　 “销售、管理费用”　 157页第2行和第12行　 销售和管理费用　 　　
154页（四）上面第9行和最下面　 ……债表其他项目的预计。　 159页（四）上面第9行和最下面　 ……债表其他项目的预计①。
①股东权益还包括“资本公积”“盈余公积”等项目，此处为简便将其省略，其预测方法与“年末未分配利润”类似。　		 　　
本章所有的　 净经营长期资产总投资　 本章所有　 资本支出　 　　
161页续表下面第5行　 计算每部经营营运资本　 166　 计算每股经营营运资本　 　　
162页第一行　 各项数据的计算过程简要说明如下：　 167　 删除　 　　
165页第5行　 22848.05×（1+11%）-5　 　　 22848.05×（1+11%）-5　 　　
166页第3段　 相对价值模型分为两大类，一类是以股权市价为基础的模型，包括股权市价/净利、股权市价/净资产、股权市价/销售额等比率模型。另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价值/息、税、折旧摊销前利润、实体价值/息前税后经营利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/销售额等比率模型。我们这里只讨论三种最常用的股权市价比率模型。　 171页　 相对价值模型分为两大类，一类是以股票市价为基础的模型，包括股权市价/每股收益、股票市价/净资产、股票市价/销售额等比率模型。另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价值/息、税、折旧摊销前利润、实体价值/息前税后经营利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/销售额等比率模型。我们这里只讨论三种最常用的股票市价比率模型。　 　　
166页　 （一）市价/净收益比率模型　 171　 （一）市盈率模型　 　　
166页“1.基本模型”下面第一行　 市价/与净收益的比率，通常称为市盈率。　 171　 股票市价/与每股收益的比率，通常称为市盈率。　 　　
166页“1.基本模型”下面第2行　 公式右侧分母“每股净利”　 171　 每股收益　 　　
166页倒数第一行　 等式右边分子“股利1/每股净利1”　 171　 等式右边分子“股利1/每股收益1”　 　　
167页第2段　 “你可能会想……本段结束”　 171　 删掉　 　　
171例7-7 　 题干和答案的最后一行　 175　 甲公司是一个大型连锁超市，具有行业代表性。该公司目前每股销售收入为83.06美元，每股收益为3.82美元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为74%。假设预期净利率和股利的长期增长率为6%。该公司的β值为0.75，假设无风险利率为7%，市场平均报酬率为12.5%。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司有可比性，目前每股收入为50美元。请根据收入乘数模型估计乙公司的股票价值。
乙公司股票价值=50×0.704=35.20（美元）　		 　　
173页最后一行　 公式中的“目标企业销售净利率”　 178　 “目标企业预期销售净利率”　 　　
第177页“（二）投资项目评价的程序”下面第2行　 （1）提出各种投资方案。新产品方案通常来自营销部门，设备更新建议通常来自生产部门等。　 第181页“（二）投资项目评价的程序”下面第二行　 （1）提出各种投资方案。新产品方案通常来自研发部门或营销部门，设备更新建议通常来自生产部门等。　
第8章　 第177页“（二）投资项目评价的程序”下面第6行　 （4）价值指标与可接受标准比较。　 第181页“（二）投资项目评价的程序”下面第6行　 （4）比较价值指标与可接受标准。　
第8章　 第178页“（三）投资项目报酬率、资本成本与股东财富关系”下面第4行　 例如，A企业的资本由债务和权益组成，　 第182页“（三）投资项目报酬率、资本成本与股东财富关系”下面第4行　 例如，A企业的资本由债务和股东权益组成，　
第8章　 第178页，按照这个推理过程，我们可以得出以下公式：　 公式中涉及到“所有者权益”、“权益陈本”　 第182页，按照这个推理过程，我们可以得出以下公式：　 相对应的全部改为“股东权益”、“股权成本”　
第8章　 第180页“表8-2”上面第2行　 资本成本是投资人要求的最低报酬率，　 第184页“表8-2”上面第2行　 资本成本是投资人要求的必要报酬率，　
第8章　 第181页“（二）内含报酬率法”下面第2行，第3行之间　 “或者说是使投资项目净现值为零的折现率”与“净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值”之间　 第185页“（二）内含报酬率法”下面第2行，第3行之间　 加入公式：
净现值= 　
第8章　 第185页“（二）现金流入量（1）营业现金流入，下面第1行　 扣除有关的付现成本增量后的余额，是该生产线引起的一项现金流入。　 第189页“（二）现金流入量（1）营业现金流入，下面第1行　 后面加入：假设不考虑所得税则：　
第8章　 第185页“（二）现金流入量（1）营业现金流入，下面第4行　 所以，付现成本可以用成本见减折旧来估计。　 第189页“（二）现金流入量（1）营业现金流入，下面第4行　 在前面加入：有时还包括其他摊销费用　
第8章　 第188页“表8-9”下面第1行　 假设该企业要求的最低报酬率为15%，　 第192页“表8-9”下面第1行　 假设该企业要求的必要报酬率为15%，　
第8章　 第189页“2、考虑货币的时间价值“中（2）（3）　 （2）由于各年已经有相等的运行成本——（3）将残值在原投资中扣除　 第193页“2、考虑货币的时间价值“中（2）（3）　 （2）、（3）删掉　
第8章　 第190页倒数第二行　 这样必然存在一个最经济的使用年限，　 第194页“（三）固定资产的经济寿命”下面第5行　 “这样必然存在一个最经济的使用年限”后面加入“即使固定资产的平均年成本最小的那一年限。”　
第8章　 第191页“图8-2”下面第4行　 i——投资最低报酬率　 第194页“图8-2”下面第4行　 i——投资必要报酬率　
第8章　 第194页“3、根据所得税对收入和折旧的影响计算　 根据所得税对收入和折旧的影响计算　 第197页“3、根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算”　 根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算　
第8章　 第196页“五、互斥项目的排序问题”　 互斥项目的排序问题　 第199页“五、互斥项目的优选问题”　 “五、互斥项目的优选问题”　
第8章　 第198页“六、总量有限时的资本分配”下面第1行　 上面讲的是互斥投资项目的排序问题，　 第201页“六、总量有限时的资本分配”下面第1行　 上面讲的是互斥投资项目的优选问题，　
第8章　 第205页“（4）实体现金流量法比股权现金流量法简洁”上面一行　 权益成本增加所抵消。　 第208页“（4）实体现金流量法比股权现金流量法简洁”上面一行　 股权成本增加所抵消　
第8章　 第207页，第3行公式　 负债/权益　 第210页第3行公式　 负债/股东权益　
第8章　 第207页，第6行，第7行　 所有的权益成本　 第210页，第6行，第7行　 全部改为股东权益成本　
第8章　 第207页“4、计算目标企业的加权平均成本”下面第2、4、6行　 所有的“权益成本、权益”　 第210页，第2、4、6行　 前面全部加上“股东”二字　
第8章　 第208页，例题8-14中，第二行　 增加税后营业现金流出60万元；　 第211页，例题8-14中，第二行　 增加税后营业现金流出69万元；　
第8章　 第208页，表8-22上面第3、4行　 “其结果为67.11万元”、“出上升至67.11万元”　 第211页，例题8-14中，第3、4行　 “其结果为76.11万元”、“出上升至76.11万元”　
第8章　 第208页，表8-22上面第3行　 则项目不再具有价值　 第211页，例题8-14中，第3行　 则项目不再具有投资价值　
第8章　 第208页，表8-22第3行，第7行　 第三行：60、60.00、67.11
第7行：现金流入总现值　		 第211页，表8-22第3行，第7行　 第三行：69、69、76.11
第7行：营业现金净流入总现值　
第8章　 第209页，表8-23第3行　 60、60、60、60、60　 第212页，表8-23页第三行　 69、69、69、69、69　
第8章　 第209页表8-24　 表8-24　 第212页，表8-24　 表格改动见下方文件一　
第8章　 第210页，表8-25　 表8-25　 第213页，表8-25　 表格改动见下方文件二　
第8章　 第210页，表8-25下面第3行　 降低10%就会使该项目失去价值　 第213页表8-25下面第3行　 降低10%就会使该项目失去投资价值　
第8章　 第210页，表8-25下面第5行　 每减少1%净现值就损失14.07%，或者说每增加1%净现值就提高14.07%　 第213页，表8-25下面第5行　 营业收入每减少1%，项目净现值就损失14.07%，或者说营业收入每增加1%净现值就提高14.07%　
第8章　 第210页，表8-26中 倒数第7行　 现金流入总现值　 第214页，表8-26中，倒数第7行　 年营业现金流量总现值　
第8章　 第210页，表8-26下面第4行　 例如，公司现金流量的变化系数是1　 第214页，表8-26下面第4行　 例如，公司净现值的变化系数是1　
第9章　 第220页【例9-6】题干中　 同时出手该股票的1股股票的看涨期权　 第223页　 购入价格S0=100元同时出售该股票的1股股票的看涨期权，期权价格C=5元，执行价格X=100元，1年后到期　
第9章　 第220页最后一段第一行　 如果股价上升　 第223页　 到期日股价超过执行价格　
第9章　 第220页倒数第2行　 如果股价下跌　 第223页　 到期日股价低于执行价格　
第9章　 第223页第一段　 多头对敲的最坏结果是股价没有变动　 第226页　 多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致　
第9章　 第223页倒数第二段第3行　 立即执行不会给持有人带来收入　 第226页　 立即执行不会给持有人带来净收入　
第9章　 第237页最后一段　 该公式是理财学中最复杂的公式之一，其证明和推导过程涉及复杂的数学问题。但是　 第240页　 布莱克-斯科尔斯期权定价模型（简称BS模型）是理财学中最复杂的公式之一，其证明和推导过程涉及复杂的数学问题，但使用起来并不困难。　
第9章　 第238页【例9-12】上面增加了一段内容　 　　 第
241 -242页　		 　　
第9章　 第238页【例9-12】题干及答案至239页“（三）模型参数的估计”上面　 　　 第242-243页　 　　
第9章　 第239页　 “【例9-13】……使用年复利时，”　 第243-244页　 　　
第9章　 第240页第2行后面增加一句话　 　　 第244页根式上面一行　 计算连续复利标准差的公式与年复利相同　
第9章　 第240页第5行　 计算连续复利标准差的公式与年复利相同，但是连续复利的收益率公式与年复利不同：　 第244页　 连续复利的收益率公式与分期复利收益率不同：　
第9章　 第240页表格下方　 增加一段内容　 第245页　 在期权估价中，严格说来应当使用连续复利收益率的标准差。有时为了简化，也可以使用分期复利收益率的标准差作为替代。　
第9章　 第242页　 增加一段　 第247页　 　　
第9章　 第244页（6）下面的一句话　 采用布莱克-斯科尔斯期权定价模型，计算结果如下：　 第248页最后一段　 扩张期权与典型的股票期权类似，可以使用BS模型，计算结果如下：　
第9章　 第245页【例9-17】　 “预计投资需要1000万元……
净现值=项目价值-投资成本=1000-1000=0……
上行净现值=1200-1000=200（万元）
下行净现值=800-1000=-200（万元）
……上行概率=0.3864”　		 第250页　 “预计投资需要1050万元……
净现值=项目价值-投资成本=1000-1050=0……
上行净现值=1200-1050=150（万元）
下行净现值=800-1050=-250（万元）
……上行概率=0.38636”　
第9章　 第245页倒数第2行至246页上面第1行　 4.计算期权价值
期权到期日价值=0.3864×200+（1-0.3864）×0=77.27
期权现值=77.27÷1.05=73.59　		 第250页　 4.计算含有期权的项目净现值
含有期权的项目净现值（终值）=0.38638×150+0.61364×0=57.954（万元）
含有期权的项目净现值（现值）=57.954÷1.05=55.19（万元）
期权的价值=55.19-（-50）=105.19（万元）　
第9章　 第246页表格　 见附表1　 第250-251页　 见附表2　
第9章　 第246页倒数第3短　 “如果立即执行该项目，其净现值为零，……73.59，大于立即执行的净现值（零）”　 第251页　 “如果立即执行该项目，其净现值为零，……为正值，是个有价值的投资项目”　
第9章　 第246页最后一段　 “假设其他因素不变……0.3680”　 第251页　 “假设其他因素不变”到表格上面一段“即期权价值完全消失” 　
第9章　 第247页表格第一行下面增加一行　 　　 第251页
　　
不含期权的净现值　 116.44　 　　
　　
第9章　 第247页表格第10、11行　
32%　
-12%　
　　 		　　
0.32　
-0.12　
　　
第9章　 第247页表格下端的公式　 “上行价值”、“下行价值”　 251页　 “上行项目价值”、“下行项目价值”　
第9章　 第248页第2段与第3段之间加入一段　 　　 第252-253页　 “一个项目何时应当放弃……才能知道放弃期权的价值”　
第10章　 第256页“（三）经营杠杆系数”下面的一段　 所有的“营业收入”　 第260页　 “销售量”　
第10章　 第261页第3行　 “在实际工作中，公式1……；公式2”　 第265页　 “在实际工作中，公式2……；公式1”　
第10章　 第264页倒数第3段　 （1-T）所得税引起的　 第268页　 （1-T）引起的　
第10章　 第275页（三）下面的一段第2行　 “公司价值的最大化或股价最大化”　 第279页（三）下面一段第2行　 “股东财富最大化”　
第10章　 第275页（三）下面的一段第3行　 “导致股价的上升”　 第279页（三）下面一段第3行　 “股东财富”　
第10章　 第275页（三）下面的一段第5行　 “股价仍然会下降”　 第279页（三）下面一段第5行　 “股东财富”　
第11章　 第278页最后一段开头　 “债权人的利益”　 第282页最后一段开头　 删除　
第11章　 第287页倒数第2段　 “公司折旧基金的……资金来源”　 第291页倒数第2段　 “由于货币购买力下降，公司计提的折旧不能满足重置固定资产的需要，需要动用盈余补足重置固定资产的需要”　
第11章　 第288页　 （2）股利支付率。股利支付率指每股实际分配的股利与本期净利润的比率。　 第292页　 （2）股利支付率。股利支付率是指股利与净利润的比率。按年度计算的股利支付率非常不可靠。由于累计的以前年度盈余也可以用于股利分配，有时股利支付率甚至会大于100%。作为一种财务政策，股利支付率应当是若干年的平均值。　
第11章　 第295页“1.”上面的一段第1句话　 “所有者”　 第299页　 “股东”　
第11章　 第295页“2.”下面的一段　 “因此，……回到原来水平”　 第299页　 删除　
第11章　 第295页【例11-6】上面的一段第2行　 “权益各项目的金额及其”　 第299页　 “以及股东权益内部各项目”　
第12章　 第303页“1.市盈率法”下面　 “是指股票市场价格与公司盈利的比率”　 第307页“1.市盈率法”下面　 “是指公司普通股市价与每股收益的比率”　
　　 第303页第1个计算每股收益的公式　 每股收益=净利润/发行前总股数　 第307页　 每股收益=属于普通股净利润/发行在外的普通股股数　
　　 第303页第1个计算每股收益的公式下面第1句话　 “用发行当年预测全部……”　 第307页　 “用发行当年预测属于普通股的……”　
　　 第303页第2个计算每股收益的公式　 每股收益=发行当年预测净利润/（发行前总股数+本次公开发行股数× ）
　　 		第307页　 每股收益=发行当年预测属于普通股的净利润/（发行前普通股总股数+本次公开发行普通股股数× ）
　　
　　 第308页第11行　 “权益”　 第312页　 “股权”　
　　 第313页-314页　 “（一）债券的特征……
……分期债券的偿还又有不同办法”　		 317页　 删除　
　　 第314页　 “（三）债券发行价格”　 第317页　 “（一）债券发行价格”　
　　 第315页　 “（四）债券评级”　 第318页　 “（二）债券评级”　
　　 第316页　 “（五）债券的偿还”　 第319页　 “（三）债券的偿还”　
章节
（按新教材章节分布）　		 2012年教材　 2013年教材　
位　置　 内　容　 位　置　 内　容　
第一章　 第7页，“一、财务管理目标概述”下第3、4行　 盈利　 第7页“一、财务管理目标概述”下第3、4行　 营利　
第一章　 第7页，“（二）每股收益最大化”上面一段开头　 如果假设　 第7页“（二）每股收益最大化”上面一段开头　 如果　
第一章　 第8页，第一行　 如果假设　 第8页，第二行　 如果　
第一章　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面第二段第二行　 唯一　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面第二段第二行　 统一　
第一章　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面一段第四行　 被满足　 　　 删除　
第一章　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面一段第四行　 因此，　 第8页，“二、财务目标与经营者”上面一段第四行　 因此这种要求　
第一章　 第18页，“（一）资金融通功能”下面一段第一行　 基本功能　 第25页，“（一）资金融通功能”下面一段第一行　 基本功能之一　
第一章　 第12页　 　　 第12页　 加入一节内容“第三节 财务管理的原则”，该内容同2011年教材这部分内容　
第二章　 第28页，表格“经营活动产生的现金流量净额”上面增加一行　 增加的一行的内容为：第一列为“其他”，第二列为“0”　 第34页　 　　
第二章　 第28页，最下面一行“其他……0”　 　　 　　 删除　
第二章　 第31页，“2.短期债务的存量比率”上面一段第一行　 不便于不同企业　 第37页，“2.短期债务的存量比率”上面一段第一行　 不便于不同历史时期及不同企业　
第二章　 第32页，最后一行　 （44+6+14+398+22+12）÷300=1.65　 第38页，最下面一行　 （44+6+14+398+12）÷300=1.58　
第二章　 第33页，第一行　 （25+12+11+199+4+22）÷220=1.24　 第39页第一行　 （25+12+11+199+22）÷220=1.22　
第二章　 第33页，第三、四行　 两个0.41　 第39页，第三、四行　 都改为“0.36”　
第二章　 第56页，倒数第四行　 净经营长期资产总投资　 第62页，倒数第四行　 资本支出　
第二章　 第56页，倒数第三行　 “=营业现金净流量-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）”　 　　 删除　
第二章　 第56页，倒数第一段　 “其中，……经营性资本净支出”　 第62页，倒数第二段　 其中，资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销　
第二章　 第57页，第三段第一行　 净经营性长期资产总投资　 第63页，第三段第一行　 经营营运资本增加和资本支出　
第二章　 第57页，第四段　 营业现金净流量=净经营性长期资产总投资　 第63页，第四段　 营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出　
第二章　 第57页，表格第八、九行合并为一行，金额也合并　 　　 第63页，表格第八　 合并为一行，改成“资本支出”，后面金额合并为412.00　
63页第二节上面倒数第2行　 奖励管理层按照股东的想法　 69页第二节上面倒数第2行　 奖励管理层按照股东的目标　 　　
第71页例3-4中的表3-4　 20×0的数据除了“股东权益”的“300”其他的数据删除　 77页表3-2　 20×0的数据除了“股东权益”的“300”其他的数据删除　 　　
72页2.根据期末股东权益计算的可持续增长率下面的第4行“推导过程”　 “由于：企业增长所需资金有增加负债和增加股东权益两个来源……73页第4行可持续增长率的公式”　 78页-79页
新推导过程　		 由于：在可持续状态下资产负债表项目平衡增长，
所以：可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益
由于：可持续增长状态下企业所有者权益增加只能靠内部留存，
所以：股东权益本期增加=期末权益-期初权益=本期留存收益增加=本期净利润×本期利润留存率
所以：可持续增长率=本期净利润×本期利润留存率/期初股东权益
=本期净利润×本期利润留存率/（期末股东权益-本期净利润×本期利润留存率）
将分子分母同时除以期末权益
可持续增长率
=
=
= 　		 　　
74页“四、资产负债表比率变动情况下的增长率”　 该部分内容全部删除，并替换为　 80页“（四）基于管理用财务报表的可持续增长率”　 （四）基于管理用财务报表的可持续增长率
以上计算是基于传统报表计算的可持续增长率，如果基于管理用报表，可持续增长率需要满足的假设条件为：
（1）企业税后经营净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；
（2）企业净经营资产周转率将维持当前水平；
（3）企业目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；
（4）企业目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。
在这种假设前提下，可持续增长率的计算利用上述原理可以推出如下公式：
（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率=税后经营净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率
（2）根据期末股东权益计算：
可持续增长率
= 　		 　　
82页倒数第5行　 “按图4-1的数据，”后面增加内容　 86页倒数第5行　 “当利率为10%时，”　 　　
83页最后一行公式分母　 “（s/A，10%，5）”　 87页最后一行公式分母　 “（F/A，10%，5）”　 　　
99页　 图4-11上面的两段移动到　 103页　 图4-11的下面　 　　
107页　 “一、债券的有关概念”　 111　 “债券的概念和类别”　 　　
107页　 “一、债券的有关概念”下面增加　 111　 “（一）债券的概念”　 　　
107页　 “一、债券的有关概念”下面增加　 111　 “（二）债券的分类”及内容，参见新教材P111　 　　
108页　 例5-2最后的结果“922.768”改为　 113　 922.77　 　　
108页倒数5行　 “纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。”改为　 113　 纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。　 　　
114页　 “（一）下面第一行”“……以取得股利的一种有价证券”　 119　 “……以取得股利的一种证券”　 　　
114页最后一段　 “股市上的价格分为开盘价……”　 119　 删掉　 　　
本章所有的　 最低报酬率　 本章所有　 必要报酬率　 　　
本章所有的　 “内在价值”　 本章所有　 价值　 　　
本章所有的　 最低报酬率　 本章所有　 必要报酬率　 　　
本章所有的　 权益成本　 本章所有　 股权成本　 　　
120页第4段倒数第2行　 即各要素成本的加权平均值　 125　 “即各资本要素成本的加权平均值”　 　　
121页倒数第6段第1行　 所以它们要求的最低报酬率不同　 126　 所以它们的最低报酬率不同　 　　
121页倒数第6段第3行　 其高低取决于资金运用于什么样的项目　 126　 其高低取决于资本运用于什么样的项目　 　　
121页倒数第3段　 ……营运资本管理、评估企业价值和……　 126　 ……营运资本管理、企业价值评估和……　 　　
123页第二节下面第2行　 未来筹集普通股资金有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种通过留存收益增加普通股资金。　 128　 筹集普通股资金有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种通过留存收益增加普通股。　 　　
124页第6段　 最常见的做法是选用10年期的财政部债券利率作为无风险利率的代表，　 129　 最常见的做法是选用10年期的政府债券利率作为无风险利率的代表，　 　　
134页例6-8第6行　 1.5%+0.816%+5.9%　 139　 1.56%+0.816%+5.9%　 　　
135页例6-9第7行　 =6.06%　 140　 =6.07%　 　　
141第11行　 ……术，更新该技术的市场价值　 146　 ……术进行更新该技术的市场价值　 　　
142页第一段　 按照未来售价计价，也称未来现金流量计价。从交易属性上来看，未来售价计价属于产出计价类型；从时间属性上来看，未来售价属于未来价格。它也经常被称为资本化价值即一项资产未来现金流量的现值。　 　　 按照未来售价计价，也称未来现金流量计价。从交易属性上来看，未来售价计价属于产出计价类型（成本属于投入计价类型）；从时间属性上来看，未来售价属于未来价格（成本属于历史价格）。它也经常被称为资本化价值即一项资产未来现金流量的现值。　 　　
145页（二）（三）中涉及到所有　 “定价”改为　 150页（二）（三）中所有的　 估值　 　　
147页倒数第10行　 公式中的“企业实体价值”　 152　 企业价值　 　　
147页　 “二、现金流量折现模型参数的估计”上面增加内容　 152　 根据后续期价值可以计算后续期价值的现值：
后续期价值现值=后续期价值×（P/F，i，t）　		 　　
149页第6行　 “（负债加股东权益）”　 154　 （净负债加股东权益）　 　　
151表7-4倒数第5行　 本年利润　 156　 本年净利润　 　　
151页最后一行　 “销售、管理费用”　 156页倒数第2行　 销售和管理费用　 　　
152页第3行和第13行　 “销售、管理费用”　 157页第2行和第12行　 销售和管理费用　 　　
154页（四）上面第9行和最下面　 ……债表其他项目的预计。　 159页（四）上面第9行和最下面　 ……债表其他项目的预计①。
①股东权益还包括“资本公积”“盈余公积”等项目，此处为简便将其省略，其预测方法与“年末未分配利润”类似。　		 　　
本章所有的　 净经营长期资产总投资　 本章所有　 资本支出　 　　
161页续表下面第5行　 计算每部经营营运资本　 166　 计算每股经营营运资本　 　　
162页第一行　 各项数据的计算过程简要说明如下：　 167　 删除　 　　
165页第5行　 22848.05×（1+11%）-5　 　　 22848.05×（1+11%）-5　 　　
166页第3段　 相对价值模型分为两大类，一类是以股权市价为基础的模型，包括股权市价/净利、股权市价/净资产、股权市价/销售额等比率模型。另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价值/息、税、折旧摊销前利润、实体价值/息前税后经营利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/销售额等比率模型。我们这里只讨论三种最常用的股权市价比率模型。　 171页　 相对价值模型分为两大类，一类是以股票市价为基础的模型，包括股权市价/每股收益、股票市价/净资产、股票市价/销售额等比率模型。另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价值/息、税、折旧摊销前利润、实体价值/息前税后经营利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/销售额等比率模型。我们这里只讨论三种最常用的股票市价比率模型。　 　　
166页　 （一）市价/净收益比率模型　 171　 （一）市盈率模型　 　　
166页“1.基本模型”下面第一行　 市价/与净收益的比率，通常称为市盈率。　 171　 股票市价/与每股收益的比率，通常称为市盈率。　 　　
166页“1.基本模型”下面第2行　 公式右侧分母“每股净利”　 171　 每股收益　 　　
166页倒数第一行　 等式右边分子“股利1/每股净利1”　 171　 等式右边分子“股利1/每股收益1”　 　　
167页第2段　 “你可能会想……本段结束”　 171　 删掉　 　　
171例7-7 　 题干和答案的最后一行　 175　 甲公司是一个大型连锁超市，具有行业代表性。该公司目前每股销售收入为83.06美元，每股收益为3.82美元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为74%。假设预期净利率和股利的长期增长率为6%。该公司的β值为0.75，假设无风险利率为7%，市场平均报酬率为12.5%。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司有可比性，目前每股收入为50美元。请根据收入乘数模型估计乙公司的股票价值。
乙公司股票价值=50×0.704=35.20（美元）　		 　　
173页最后一行　 公式中的“目标企业销售净利率”　 178　 “目标企业预期销售净利率”　 　　
第177页“（二）投资项目评价的程序”下面第2行　 （1）提出各种投资方案。新产品方案通常来自营销部门，设备更新建议通常来自生产部门等。　 第181页“（二）投资项目评价的程序”下面第二行　 （1）提出各种投资方案。新产品方案通常来自研发部门或营销部门，设备更新建议通常来自生产部门等。　
第8章　 第177页“（二）投资项目评价的程序”下面第6行　 （4）价值指标与可接受标准比较。　 第181页“（二）投资项目评价的程序”下面第6行　 （4）比较价值指标与可接受标准。　
第8章　 第178页“（三）投资项目报酬率、资本成本与股东财富关系”下面第4行　 例如，A企业的资本由债务和权益组成，　 第182页“（三）投资项目报酬率、资本成本与股东财富关系”下面第4行　 例如，A企业的资本由债务和股东权益组成，　
第8章　 第178页，按照这个推理过程，我们可以得出以下公式：　 公式中涉及到“所有者权益”、“权益陈本”　 第182页，按照这个推理过程，我们可以得出以下公式：　 相对应的全部改为“股东权益”、“股权成本”　
第8章　 第180页“表8-2”上面第2行　 资本成本是投资人要求的最低报酬率，　 第184页“表8-2”上面第2行　 资本成本是投资人要求的必要报酬率，　
第8章　 第181页“（二）内含报酬率法”下面第2行，第3行之间　 “或者说是使投资项目净现值为零的折现率”与“净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值”之间　 第185页“（二）内含报酬率法”下面第2行，第3行之间　 加入公式：
净现值= 　
第8章　 第185页“（二）现金流入量（1）营业现金流入，下面第1行　 扣除有关的付现成本增量后的余额，是该生产线引起的一项现金流入。　 第189页“（二）现金流入量（1）营业现金流入，下面第1行　 后面加入：假设不考虑所得税则：　
第8章　 第185页“（二）现金流入量（1）营业现金流入，下面第4行　 所以，付现成本可以用成本见减折旧来估计。　 第189页“（二）现金流入量（1）营业现金流入，下面第4行　 在前面加入：有时还包括其他摊销费用　
第8章　 第188页“表8-9”下面第1行　 假设该企业要求的最低报酬率为15%，　 第192页“表8-9”下面第1行　 假设该企业要求的必要报酬率为15%，　
第8章　 第189页“2、考虑货币的时间价值“中（2）（3）　 （2）由于各年已经有相等的运行成本——（3）将残值在原投资中扣除　 第193页“2、考虑货币的时间价值“中（2）（3）　 （2）、（3）删掉　
第8章　 第190页倒数第二行　 这样必然存在一个最经济的使用年限，　 第194页“（三）固定资产的经济寿命”下面第5行　 “这样必然存在一个最经济的使用年限”后面加入“即使固定资产的平均年成本最小的那一年限。”　
第8章　 第191页“图8-2”下面第4行　 i——投资最低报酬率　 第194页“图8-2”下面第4行　 i——投资必要报酬率　
第8章　 第194页“3、根据所得税对收入和折旧的影响计算　 根据所得税对收入和折旧的影响计算　 第197页“3、根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算”　 根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算　
第8章　 第196页“五、互斥项目的排序问题”　 互斥项目的排序问题　 第199页“五、互斥项目的优选问题”　 “五、互斥项目的优选问题”　
第8章　 第198页“六、总量有限时的资本分配”下面第1行　 上面讲的是互斥投资项目的排序问题，　 第201页“六、总量有限时的资本分配”下面第1行　 上面讲的是互斥投资项目的优选问题，　
第8章　 第205页“（4）实体现金流量法比股权现金流量法简洁”上面一行　 权益成本增加所抵消。　 第208页“（4）实体现金流量法比股权现金流量法简洁”上面一行　 股权成本增加所抵消　
第8章　 第207页，第3行公式　 负债/权益　 第210页第3行公式　 负债/股东权益　
第8章　 第207页，第6行，第7行　 所有的权益成本　 第210页，第6行，第7行　 全部改为股东权益成本　
第8章　 第207页“4、计算目标企业的加权平均成本”下面第2、4、6行　 所有的“权益成本、权益”　 第210页，第2、4、6行　 前面全部加上“股东”二字　
第8章　 第208页，例题8-14中，第二行　 增加税后营业现金流出60万元；　 第211页，例题8-14中，第二行　 增加税后营业现金流出69万元；　
第8章　 第208页，表8-22上面第3、4行　 “其结果为67.11万元”、“出上升至67.11万元”　 第211页，例题8-14中，第3、4行　 “其结果为76.11万元”、“出上升至76.11万元”　
第8章　 第208页，表8-22上面第3行　 则项目不再具有价值　 第211页，例题8-14中，第3行　 则项目不再具有投资价值　
第8章　 第208页，表8-22第3行，第7行　 第三行：60、60.00、67.11
第7行：现金流入总现值　		 第211页，表8-22第3行，第7行　 第三行：69、69、76.11
第7行：营业现金净流入总现值　
第8章　 第209页，表8-23第3行　 60、60、60、60、60　 第212页，表8-23页第三行　 69、69、69、69、69　
第8章　 第209页表8-24　 表8-24　 第212页，表8-24　 表格改动见下方文件一　
第8章　 第210页，表8-25　 表8-25　 第213页，表8-25　 表格改动见下方文件二　
第8章　 第210页，表8-25下面第3行　 降低10%就会使该项目失去价值　 第213页表8-25下面第3行　 降低10%就会使该项目失去投资价值　
第8章　 第210页，表8-25下面第5行　 每减少1%净现值就损失14.07%，或者说每增加1%净现值就提高14.07%　 第213页，表8-25下面第5行　 营业收入每减少1%，项目净现值就损失14.07%，或者说营业收入每增加1%净现值就提高14.07%　
第8章　 第210页，表8-26中 倒数第7行　 现金流入总现值　 第214页，表8-26中，倒数第7行　 年营业现金流量总现值　
第8章　 第210页，表8-26下面第4行　 例如，公司现金流量的变化系数是1　 第214页，表8-26下面第4行　 例如，公司净现值的变化系数是1　
第9章　 第220页【例9-6】题干中　 同时出手该股票的1股股票的看涨期权　 第223页　 购入价格S0=100元同时出售该股票的1股股票的看涨期权，期权价格C=5元，执行价格X=100元，1年后到期　
第9章　 第220页最后一段第一行　 如果股价上升　 第223页　 到期日股价超过执行价格　
第9章　 第220页倒数第2行　 如果股价下跌　 第223页　 到期日股价低于执行价格　
第9章　 第223页第一段　 多头对敲的最坏结果是股价没有变动　 第226页　 多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致　
第9章　 第223页倒数第二段第3行　 立即执行不会给持有人带来收入　 第226页　 立即执行不会给持有人带来净收入　
第9章　 第237页最后一段　 该公式是理财学中最复杂的公式之一，其证明和推导过程涉及复杂的数学问题。但是　 第240页　 布莱克-斯科尔斯期权定价模型（简称BS模型）是理财学中最复杂的公式之一，其证明和推导过程涉及复杂的数学问题，但使用起来并不困难。　
第9章　 第238页【例9-12】上面增加了一段内容　 　　 第
241 -242页　		 　　
第9章　 第238页【例9-12】题干及答案至239页“（三）模型参数的估计”上面　 　　 第242-243页　 　　
第9章　 第239页　 “【例9-13】……使用年复利时，”　 第243-244页　 　　
第9章　 第240页第2行后面增加一句话　 　　 第244页根式上面一行　 计算连续复利标准差的公式与年复利相同　
第9章　 第240页第5行　 计算连续复利标准差的公式与年复利相同，但是连续复利的收益率公式与年复利不同：　 第244页　 连续复利的收益率公式与分期复利收益率不同：　
第9章　 第240页表格下方　 增加一段内容　 第245页　 在期权估价中，严格说来应当使用连续复利收益率的标准差。有时为了简化，也可以使用分期复利收益率的标准差作为替代。　
第9章　 第242页　 增加一段　 第247页　 　　
第9章　 第244页（6）下面的一句话　 采用布莱克-斯科尔斯期权定价模型，计算结果如下：　 第248页最后一段　 扩张期权与典型的股票期权类似，可以使用BS模型，计算结果如下：　
第9章　 第245页【例9-17】　 “预计投资需要1000万元……
净现值=项目价值-投资成本=1000-1000=0……
上行净现值=1200-1000=200（万元）
下行净现值=800-1000=-200（万元）
……上行概率=0.3864”　		 第250页　 “预计投资需要1050万元……
净现值=项目价值-投资成本=1000-1050=0……
上行净现值=1200-1050=150（万元）
下行净现值=800-1050=-250（万元）
……上行概率=0.38636”　
第9章　 第245页倒数第2行至246页上面第1行　 4.计算期权价值
期权到期日价值=0.3864×200+（1-0.3864）×0=77.27
期权现值=77.27÷1.05=73.59　		 第250页　 4.计算含有期权的项目净现值
含有期权的项目净现值（终值）=0.38638×150+0.61364×0=57.954（万元）
含有期权的项目净现值（现值）=57.954÷1.05=55.19（万元）
期权的价值=55.19-（-50）=105.19（万元）　
第9章　 第246页表格　 见附表1　 第250-251页　 见附表2　
第9章　 第246页倒数第3短　 “如果立即执行该项目，其净现值为零，……73.59，大于立即执行的净现值（零）”　 第251页　 “如果立即执行该项目，其净现值为零，……为正值，是个有价值的投资项目”　
第9章　 第246页最后一段　 “假设其他因素不变……0.3680”　 第251页　 “假设其他因素不变”到表格上面一段“即期权价值完全消失” 　
第9章　 第247页表格第一行下面增加一行　 　　 第251页
　　
不含期权的净现值　 116.44　 　　
　　
第9章　 第247页表格第10、11行　
32%　
-12%　
　　 		　　
0.32　
-0.12　
　　
第9章　 第247页表格下端的公式　 “上行价值”、“下行价值”　 251页　 “上行项目价值”、“下行项目价值”　
第9章　 第248页第2段与第3段之间加入一段　 　　 第252-253页　 “一个项目何时应当放弃……才能知道放弃期权的价值”　
第10章　 第256页“（三）经营杠杆系数”下面的一段　 所有的“营业收入”　 第260页　 “销售量”　
第10章　 第261页第3行　 “在实际工作中，公式1……；公式2”　 第265页　 “在实际工作中，公式2……；公式1”　
第10章　 第264页倒数第3段　 （1-T）所得税引起的　 第268页　 （1-T）引起的　
第10章　 第275页（三）下面的一段第2行　 “公司价值的最大化或股价最大化”　 第279页（三）下面一段第2行　 “股东财富最大化”　
第10章　 第275页（三）下面的一段第3行　 “导致股价的上升”　 第279页（三）下面一段第3行　 “股东财富”　
第10章　 第275页（三）下面的一段第5行　 “股价仍然会下降”　 第279页（三）下面一段第5行　 “股东财富”　
第11章　 第278页最后一段开头　 “债权人的利益”　 第282页最后一段开头　 删除　
第11章　 第287页倒数第2段　 “公司折旧基金的……资金来源”　 第291页倒数第2段　 “由于货币购买力下降，公司计提的折旧不能满足重置固定资产的需要，需要动用盈余补足重置固定资产的需要”　
第11章　 第288页　 （2）股利支付率。股利支付率指每股实际分配的股利与本期净利润的比率。　 第292页　 （2）股利支付率。股利支付率是指股利与净利润的比率。按年度计算的股利支付率非常不可靠。由于累计的以前年度盈余也可以用于股利分配，有时股利支付率甚至会大于100%。作为一种财务政策，股利支付率应当是若干年的平均值。　
第11章　 第295页“1.”上面的一段第1句话　 “所有者”　 第299页　 “股东”　
第11章　 第295页“2.”下面的一段　 “因此，……回到原来水平”　 第299页　 删除　
第11章　 第295页【例11-6】上面的一段第2行　 “权益各项目的金额及其”　 第299页　 “以及股东权益内部各项目”　
第12章　 第303页“1.市盈率法”下面　 “是指股票市场价格与公司盈利的比率”　 第307页“1.市盈率法”下面　 “是指公司普通股市价与每股收益的比率”　
　　 第303页第1个计算每股收益的公式　 每股收益=净利润/发行前总股数　 第307页　 每股收益=属于普通股净利润/发行在外的普通股股数　
　　 第303页第1个计算每股收益的公式下面第1句话　 “用发行当年预测全部……”　 第307页　 “用发行当年预测属于普通股的……”　
　　 第303页第2个计算每股收益的公式　 每股收益=发行当年预测净利润/（发行前总股数+本次公开发行股数× ）
　　 		第307页　 每股收益=发行当年预测属于普通股的净利润/（发行前普通股总股数+本次公开发行普通股股数× ）
　　
　　 第308页第11行　 “权益”　 第312页　 “股权”　
　　 第313页-314页　 “（一）债券的特征……
……分期债券的偿还又有不同办法”　		 317页　 删除　
　　 第314页　 “（三）债券发行价格”　 第317页　 “（一）债券发行价格”　
　　 第315页　 “（四）债券评级”　 第318页　 “（二）债券评级”　
　　 第316页　 “（五）债券的偿还”　 第319页　 “（三）债券的偿还”　

　 328页“（二）税务对租赁的影响”上面一行　 “因此，租赁方案不可行”下面加入新段　 331页　 因此，租赁方案不可行。
由于租赁融资合同大多是“量身定制的”，其现金流量没有标准模式，租赁的财务评价需要根据合同进行具体分析。例如，[例13-2]的租赁设备在合同终止时有偿转让，则租金不能直接抵税，而被视为“分期付款购买”。这时需要将租金区分为“设备购置款”和“利息”，利息部分可以在支付时抵税，而“设备购置款”只能在折旧时抵税。不过，租赁分析的基本模型和原理是一样的。　
第13章　 334页第二行　 20张认股权价值=（债券价格+认股权价格）-债券价值=1000-830=170（元）　 337页　 20张认股权价值=债券价格-债券价值=1000-830=170（元）
“=1000-830=170（元）另起一行与前一个等号对齐”　
第13章　 335页“（2）执行认股权数据….”上面一行　 每股收益=税后利润/股数=4410.15/1000=4.41（元/股）　 338页　 每股收益=属于普通股净利润/普通股股数 =4410.15/1000=4.41（元/股）　
第13章　 336页“（三）认股权证筹资….”下面一段第二行　 通过发行附有认股权证的债券，是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。　 339页　 发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。　
第13章　 339页图13-1 可转换债券模型　 纵轴左侧三个数“1000E、850.61G、700A”　 342页　 纵轴左侧三个数“1000E、850.61G、700A”分别与纵轴上的三个交点对应　
第13章　 340页“7.筹资方案的修改”上面一段中　 如果它的税后成本高于权益成本（14%），　 343页　 如果它的税后成本高于股权成本（14%），　
第14章　 345页“营运资本=流动资产-流动负债”下面一段中　 另外的部分是由长期资金来源支持的，这部分金额就是营运资本。营运资本可以理解为长期筹资来源用于流动资产的部分，　 349页　 另外的部分是由长长期资本支持的，这部分金额就是营运资本。营运资本可以理解为长期资本来源用于流动资产的部分，　
第14章　 345页“由于：”下面一行　 流动资产+长期资产=权益+长期负债+流动负债　 349页　 流动资产+长期资产=股东权益+长期负债+流动负债　
第14章　 345页“所以：”下面一行　 流动资产-流动负债=（权益+长期负债）-长期资产　 349页　 流动资产-流动负债=（股东权益+长期负债）-长期资产　
第14章　 345页最后一段　 另一部分由长期筹资支持。尽管流动资产和流动负债都是短期项目，但是绝大多数健康运转企业的营运资本是正值。所以，长期财务和短期财务有内在联系。　 349-350页　 另一部分由长期资本支持。尽管流动资产和流动负债都是短期项目，但是绝大多数健康运转企业的营运资本是正值。长期财务和短期财务有内在联系。这种联系不仅表现为长期筹资经常支持流动资产投资，而且还表现为长期资产的折旧与摊销会引起净营运资本增加，而长期资产购置会引起净营运资本减少。　
第14章　 346页“（二）营运资本投资管理”下面一段　 营运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理两部分。　 350页　 营运资本是流动资产和流动负债的差额。营运资本管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营运资本投资的管理，后者是对营运资本筹资的管理。
营运资本投资管理分为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理两部分。　
第14章　 346页倒数第四段　 宽松的流动资产投资政策，要求…；严紧的流动资产投资政策，要求…　 350页　 保守型流动资产投资政策，要求…；激进型流动资产投资政策，要求…　
第14章　 347页“（三）流动资产投资与企业价值”下面一段中　 在不影响正常利润的情况下　 351页　 在不影响公司正常利润的情况下　
第14章　 347页“二、影响流动资产投资需求的因素”上面一段中　 所以，在不影响正常盈利情况下，　 351页　 所以，在不影响公司正常盈利的情况下，　
第14章　 347页倒数第二段最后一句　 决定了它们的流动资产周转天数。　 351页　 决定了它们的流动资产周转天数会有所不同。　
第14章　 348页第一段最后一句　 有效缩短，节约流动资产投资。　 352页　 有效缩短周转天数，节约流动资产投资。　
第14章　 348页　 三、适中的流动资产投资政策　 352页　 三、适中型流动资产投资政策　
第14章　 348页“（一）短缺成本”上面一段　 也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。　 352页　 也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。这种投资政策要求短缺成本和持有成本大体相等称为适中型投资政策。　
第14章　 348页倒数第四段　 或者需要紧急订货或并承担较高的交易成本；若不能及时补充存货时就会失去销售机会，甚至失去客户。　 352页　 或者需要紧急订货并承担较高的交易成本；若不能及时补充存货就会失去销售机会，甚至失去客户。　
第14章　 348页倒数第三段中　 因为流动性越高的资产收益率越低。　 352页　 因为流动性越高的资产，其收益率越低。　
第14章　 349页　 四、宽松的流动资产投资政策　 352页　 四、保守型流动资产投资政策　
第14章　 349页倒数第五段最后一句　 企业损失了2（200×1%）万元　 353页　 则企业损失了2（200×1%）万元　
第14章　 349页倒数第三段　 宽松的流动资产投资政策，就是…宽松的流动资产投资政策，表现为…　 　　 保守型流动资产投资政策，就是…保守型流动资产投资政策，表现为…　
第14章　 349页　 五、紧缩的流动资产投资政策　 354页　 五、激进型流动资产投资政策　
第14章　 　　 　　 　　 　　
第14章　 349页倒数第一段第一句　 紧缩的投资政策，就是…　 354页　 激进型流动资产投资政策，就是…　
第14章　 350页第二段　 流动资产投资需求主要来自现金和有价证劵、存货和应收账款，有时还包括预付账款。　 354页　 流动资产投资需求主要来自持有现金、有价证劵、存货和应收账款，有时还包括预付账款的需求。　
第14章　 350页倒数第三段最后一句　 则应扩大预防性现金额。　 354页　 则应扩大预防性现金数额。　
第14章　 353页第二段　 采用宽松的投资政策，保留较多的现金则转换次数少。　 357页　 采用保守型投资政策，保留较多的现金则转换次数少。　
第14章　 353页第三段　 现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍勃（William Baumol）提出的用以确定目标现金持有量的模型。　 357页　 删掉　
第14章　 353页倒数第三段　 在现金成本构成的图上，可以将现金…　 357页　 在现金成本构成图上，可以将现金…　
第14章　 354页第一段最后一句　 企业一段时间内的现金持有状况可表现为图14-4所示。　 357页　 企业一段时间内的现金持有状况可用图14-4表示。　
第14章　 355页下面　 从图14-2中可知，最佳现金持有量…　 359页　 从图14-3中可知，最佳现金持有量…　
第14章　 358页倒数第三段第一句　 既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是求得利润。　 362页　 删掉　
第14章　 358页倒数第三段中　 而投资肯定要发生成本，这就需要…　 362页　 而投资肯定要发生成本（包括承担风险），这就需要…　
第14章　 358页倒数第三段最后一句　 才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。　 362页　 才应当实施应收账款赊销。　
第14章　 359页　 【例14-3】…仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，　 363页　 【例14-3】…仍按发票金额付款，即不给折扣。假设等风险投资的必要报酬率为15%，　
第14章　 360页　 【例14-4】…其他情况依旧。　 364页　 【例14-4】…其他情况不变。　
第14章　 366页　 【例14-6】Q*=（2DK/KC）1/2=[（2×3600×25）/2]1/2=300（千克）　 370页　 【例14-6】Q*=（2KD/KC）1/2=[（2×25×3600）/2]1/2=300（千克）　
第14章　 367页　 【例14-7】…一次订货成本（生产准备成本）（K）为25元，　 371页　 【例14-7】…一次订货成本（生产准备成本）（K）为24元，　
第14章　 368页中间　 图14-9中的E表示最高库存量，表示平均库存量。　 372页　 图14-9中的E表示最高库存量，E表示平均库存量。　
第14章　 368页最后一行　 最后一行式子中　 372页　 式子中分子25改为24，结果367改为360　
第14章　 369页第一行　 第一行式子中　 373页　 式子中分子25改为24，结果490改为480　
第15章　 第372页，第一段第二、三行　 短期来源和长期来源　 第376页，第一段第二、三行　 短期资本和长期资本　
第15章　 第二段下面的公式分子　 权益　 第376页，第二段下面的公式分子　 股东权益　
第15章　 第372页，第三段，也就是公式下面一段　 　　 第376页，第三段，也就是公式下面一段　 “宽松的”改为“保守型”，“严格的”改为“激进型”，“配合型”改为“适中型”　
第15章　 第372页，“一、配合型筹资政策”下面第一行　 配合型营运资本筹资政策　 第376页，“一、配合型筹资政策”下面第一行　 配合型筹资政策　
第15章　 第373页， 　 　　 第377页， 　 该页的：
“长期性流动资产”改为“稳定性流动资产”，
“临时性流动资产”改为“波动性流动资产”，
“配合型筹资政策”改为“适中型筹资政策”　
第15章　 第373页，图15-1　 权益+长期负债+自发性负债　 第377页，图15-1　 长期负债+自发性负债+股东权益　
第15章　 第373页，第四段，第三行　 ，也被称为永久性流动资产　 　　 删除　
第15章　 第374页　 　　 第378页　 该页的：
“配合型筹资政策”改为“适中型筹资政策”
“长期性流动资产”改为“稳定性流动资产”　
第15章　 第374页，例15-1中的易变现率的公式分子　 权益　 第378页，例15-1中的易变现率的公式分子　 股东权益　
第15章　 第374页，例题15-1中　 在营业低谷时　 第378页，例题15-1中　 在营业低谷期时　
第15章　 第374页，例题15-1下面一段第四行　 所有者权益　 第378页，例题15-1下面一段第四行　 股东　
第15章　 第374页，“二、激进型筹资政策”下面一段第三行　 “，甚至部分长期资产也采用短期借款”　 第378页，“二、激进型筹资政策”下面一段第三行　 删除　
第15章　 第374页，倒数第二行　 营业高峰易变现率　 第379页，第三段下面　 营业高峰期易变现率　
第15章　 第375页，第一行公式　 营业低谷易变现率　 第379页，第三段下面　 营业低谷期易变现率　
第15章　 第375页，图15-2，图15-3　 　　 第378页，图15-2,379页，图15-3　 该图的：
“临时性流动资产”改为“波动性流动资产”
“永久性流动资产”改为“稳定性流动资产”
“权益资本”改为“股东权益”　
第15章　 第375页，“三、保守型筹资政策”下面一段　 　　 第379页，“三、保守型筹资政策”下面一段　 “临时性流动资产”改为“波动性流动资产”
第二行中的“长期性资产”改为“全部稳定性流动资产”　
第15章　 第375页，最后一行　 配合型筹资政策　 第379页，倒数第二行　 适中型筹资政策　
第15章　 第376页，两个公式中　 营业高峰易变现率
营业低谷易变现率　		 第380页，两个公式中　 营业高峰期易变现率
营业低谷期易变现率　
第15章　 第376页，“第二节 短期筹资”上面一段　 　　 第380页，“第二节 短期筹资”上面一段　 该段的第一行“营业低谷的”改为“营业低谷期的”
该段第二行“营业高峰的”改为“营业高峰期的”　
第15章　 第378页，第五段下面的公式　 放弃折扣成本=　 　　 删除　
第16 章　 第385页“一、成本的一般概念”下面第一句　 成本是指为了达到特定目的所失去或放弃的资源　 第389页　 成本是指为了达到特定目的所失去或放弃资源的价值牺牲，它可以用货币单位加以衡量　
第16章　 第386页“（三）成本是特定对象的耗费”第二段第一句　 而费用没有特定对象　 第390页　 费用没有特定对象，而与时期相联系　
第16章　 第386页“（三）成本是特定对象的耗费” 　 新增一段作为第三段　 第390页　 成本和费用有联系。成本可以定义为对象化了的费用。费用也可以定义为耗费了的资产成本。　
第16章　 第386页“（四）成本是正常生产经营活动的耗费”下面两段　 所有的“生产经营……”改为“经营……”　 第390页　 改为“经营……”　
第16章　 第387页“（二）成本按转为费用的方式分类1.成本转为费用的方式（2）资本化成本”下面第二段　 长期资产成本与本期收入没有因果关系，它们能使若干个会计期受益　 第392页　 长期资产成本与本期收入没有配比关系，长期资产使若干个会计期受益　
第16章　 第390页“三、产品成本计算的目的和要求（一）产品成本计算的目的”下面第一句　 可以概括为以下四个方面
　　 		第394页　 可以概括为以下三个方面
1.
2.
3.　
第16章　 第390页“三、产品成本计算的目的和要求（一）产品成本计算的目的”下面的小标题　 （1）
（2）
（3）
　　 		第394页　 1.
2.
3.　
第16章　 第390页“三、产品成本计算的目的和要求（一）产品成本计算的目的”　 （4）确定应补偿的金额。有些……增加为提价依据。全部内容　 　　 删除　
第16章　 第391页“四、产品成本计算的基本步骤（一）成本计算的基本步骤图16—1”　 “投资耗费”与“投资损失”之间，“筹资耗费”与财务费用”之间　 第395页　 加线　
第16章　 第391页“四、产品成本计算的基本步骤（一）成本计算的基本步骤图16—1”　 “间接成本”下左边的“成本中心”　 　　 删掉　
第16章　 第392页倒数第三段　 （4）承受能力原则。承受……其依据是承受能力原则。　 　　 删掉　
第16章　 第397页“（二）职工薪酬的归集和分配”下面第一句　 分为职工工资和按照职工工资一定比例提取的其他职工薪酬两部分。　 第401页　 包括企业为职工在职期间和离职后提供的全部货币性薪酬和非货币性福利。提供给职工配偶、子女或其他被赡养人的福利等，也属于职工薪酬。　

第16章　		 第407页第一段　 则应按照各工序投入的材料费用在全部材料费用中所占的比例计算在产品的约当产量。　 第411页　 则应按照各工序投入的材料费用在全部材料费用中所占的比例计算在产品的投料程度约当产量。根据投料程度约当产量计算在产品应负担的材料费用。　
第16章　 第408页“6.按定额比例分配完工产品和月末在产品成本的方法（定额比例法）”　 “工资（费用）分配率”计算公式中的“/” 　 第412页　 “—”　
第16章　 第409页“1.售价法”下面第二段第一句　 如果联产品在分离点上即可供销售，则可采用销售价格进行分配。　 　　 删掉　
第16章　 第409页“1.售价法”下面第二段第二句　 如果这些产品尚需要……　 第413页　 如果这些联产品尚需要……　
第16章　 第409页“1.售价法”下面第二段　 “如果这些联产品尚需要……可变现净值进行分配。”与“例16—10”互换位置　 　　 　　
第16章　 第409页“2.实物数量法”上面一段　 新增例16—11　 第413页　 例16-11 某公司生产联产品A和B。1月份A和Ｂ在分离前发生联合加工成本为400万元。Ａ和Ｂ在分离后继续发生的单独加工成本分别为300万元和200万元，加工后Ａ产品的销售价格总额为1800万元，Ｂ产品的销售价格总额为1200万元。
采用可变现净值法分配联合成本：
Ａ产品的可变现净值＝1800－300＝1500（万元）
Ｂ产品的可变现净值＝1200－200＝1000（万元）
Ａ产品成本＝1500／（1500＋1000）＊400＝240（万元）
Ｂ产品成本＝1000／（1500＋1000）＊400＝160（万元）
　　
第16章　 第409页“2.实物数量法”下面例题　 例16-11　 第413页　 例16-12　
第16章　 第410页“二、品种法举例”　 下面的内容顺序与新教材有调换，但内容相同　 第414页　 　　
第16章　 第412页“二、分批法举例”　 例16—12　 第416页　 例16—13　
第17章　 第419页“一、标准成本的概念”下面第一句　 衡量工作效率的一种预计成本　 第424页　 衡量工作效率的一种目标成本　
第17章　 第419页“一、标准成本的概念”下面第五段　 另一种是指实际产量的标准成本……　 第424页　 另一种是指实际产量的标准成本总额……　
第17章　 第419页“一、标准成本的概念”下面第六段　 标准成本=实际产量*单位产品标准成本　 第424页　 标准成本（总额）=实际产量*单位产品标准成本　
第17章　 第420页第一段倒数第三行　 是“工厂的极乐世界”　 　　 删掉　
第17章　 第420页第一段最后一句　 不能　 第425页　 不宜　
第17章　 第421页“（一）直接材料标准成本表17-1”　 各单位在纵向第一列加括号标注，第二三列中的数字后不再加单位　 　　 　　
第17章　 第428页“第三节标准成本的账务处理”　 第三节内容因新教材暂时缺失第434、435页，没有核对　 　　 　　
第18章　 第439页，第四行 　 可以将其分为四个主要类别　 第439页，第四行　 可以将其分为三个主要类别　
第18章　 第439页，“4、曲线成本”第一段第一行　 4、曲线成本
曲线成本是指总额随产量增长而呈曲线增长的成本。　		 第439页，“4、曲线成本”第一段第一行　 删掉　
第18章　 第439页“4、曲线成本”第一段第一行　 这种成本　 第439页“4、曲线成本”第一段第一行　 改为“此外，有些成本”　
第18章　 第439页“4、曲线成本”第二段第一行　 曲线成本可以进一步分为两种类型：一种是变化率递减的曲线成本。　 第439页“4、曲线成本”第二段第一行　 删掉　
第18章　 第439页“4、曲线成本”第二段第三行　 但越来越慢　 第439页“4、曲线成本” 第二段第三行　 但增长越来越慢　
第18章　 第439页“4、曲线成本”第三段第一行　 另一种是变化率递增的曲线成本　 第439页“4、曲线成本”第三段第一行　 删掉　
第18章　 第439页“4、曲线成本”第三段第一行　 例如，各种违约金、罚金、累进计件工资等。　 第439页“4、曲线成本”第三段第一行　 再例如，各种违约金、罚金、累进计件工资等。　
第18章　 第439页“4、曲线成本”第四段第一行　 各种曲线成本，在相关范围内可以近似地看成是变动成本或半变动成本。　 第439页“4、曲线成本”第四段第一行　 改为“各种非线性成本”　
第18章　 第439页“4、曲线成本”第四段第四行　 故我们可以用y=a+bx表示这些曲线成本　 第439页“4、曲线成本”第四段第四行　 改为“这些非线性成本”　
第18章　 第447页“二、盈亏临界分析”第三行　 以及在何种业务量下会出现亏损等信息　 第447页，“二、盈亏临界分析”第三行　 以及在何种业务量下企业会出现亏损等信息　
第18章　 第449页“根据图18-4还可以看出”第二行 　 安全边际部分的销售额减去其自身变动成本后成为企业利润　 第449页“根据图18-4”第三行　 安全边际部分的销售额减去其自身变动成本后成为企业息税前利润　
第18章　 第449页“根据图18-4还可以看出”第三行的公式　 利润=销售收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本　 第449页，“因为：”后面的公式　 息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本　
第18章　 第449页“所以：”后面的公式　 利润=安全边际×边际贡献率　 第449页“所以：”后面的公式　 息税前利润=安全边际×边际贡献率　
第18章　 第499页，最后一行公式　 利润=销售收入-变动成本-固定成本　 第450页，第一行　 息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本　
第18章　 第450页，第三行公式　 利润/销售收入=安全边际/销售收入×边际贡献率　 第450页，第四行公式　 息税前利润/销售收入=安全边际/销售收入×边际贡献率　
第18章　 第450页，第四行公式　 销售利润率=安全边际率×边际贡献率　 第450页，第四行公式　 销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率　
第18章　 第450页，第五行　 企业要提高销售利润率　 第450页，（公式3）下　 企业要提高销售息税前利润率　
第18章　 第450页“根据[例18-4]中的有关数据计算”下面的公式　 销售利润率=安全边际率×边际贡献率　 第450页，根据[例18-4]下公式　 销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率　
第18章　 第450页“三、敏感分析”上一行　 销售利润率=利润/销售收入　 第450页“三、敏感分析”上一行　 销售息税前利润率=利润/销售收入　
第18章　 第450页“三、敏感分析” [例18-5]题干第二行　 产销量计划达100000件。　 第450页“三、敏感分析” [例18-5]　 “产销量计划达100000件”后加入“假设没有利息支出和所得税，”　
第18章　 第450页“三、敏感分析” [例18-5]题干第三行　 预计明年利润为：　 第450页“三、敏感分析” [例18-5]　 改为“则明年预计利润为：”　
第20章　 472页第三段第一句　 …净收益容易被经理人员进行主观的控制和调整。　 472页　 …净收益容易被经理人员操纵。　
第20章　 472页倒数第三段中　 …作为业绩评价指标是很不理想的、它们被长期而且广泛的使用，…　 472页　 …作为业绩评价指标并不理想、但它们至今仍被广泛使用，…　
第20章　 473页第三段最后一句　 净经营资产净利率假设净利润是运用净经营资产赚取的，…　 473页　 净经营资产净利率假设经营净利润是运用净经营资产赚取的，…　
第20章　 473页倒数第四段第一句　 投资报酬率是财务管理中最重要、最综合的财务比率。　 473页　 投资报酬率是财务管理中最重要的财务比率。　
第20章　 473页倒数第二段　 投资报酬率指标把一个公司赚取的收益和所使用的资产（或权益资本）联系起来。它是衡量公司资产（或权益资本）使用效率水平的评价指标，是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。　 437页　 投资报酬率是最具综合性的财务比率。总资产净利率是利润表最后一行数字和资产负债表最后一行数字相除的结果，资产、负债、收入和费用的任何变化都会引起总资产净利率的变化。它可以综合反映资产（或权益资本）使用效率的水平，是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。　
第20章　 473页最后一段　 投资报酬率的计算要使用“净利率”数据，…　 473页　 投资报酬率受会计政策的影响，有一定主观性。投资报酬率的计算要使用“净利率”数据，…　
第20章　 474页第一段　 不同的发展阶段，投资报酬率会有变化。在开办阶段，…　 474页　 不同的发展阶段，投资报酬率会有变化。不利于业绩的历史比较。在开办阶段，…
“在开办阶段，…”另起一行　
第20章　 476页【例20-3】　 剩余收益=税后利润-股权费用=　 476页　 剩余收益=税后利润-股权资本成本=　
第20章　 478页（2）下面第二段　 ①对于研究与开发费用，会计作为费用立即将其从利润中扣除，经济增加值要求将其作为投资并在一个合理的期限内摊销。　 478页　 ①研究与开发费用。按照会计准则要求，研究阶段的支出在发生时计入当期损益，开发阶段的支出满足特定条件的确认为无形资产，其他的开发阶段支出也应计入当期损益。经济增加值要求将研究和开发支出都作为投资（资产）并在一个合理的期限内摊销。　
第20章　 479页第三段　 …就是追求更高的股价。…它是唯一正确的业绩计量指标。…　 479页　 …就是追求更高的股东价值。…它是唯一符合股东财富最大化目标的业绩计量指标。…　
第20章　 493页第二段　 “有的公司…费用上花费精力。”整段内容　 　　 删掉　
第20章　 494页第一段第一句　 如果生产部门在采用这种转移价格的情况下不能长期获利，公司最好是停止生产此产品而到外部去采购。…　 493页　 如果生产部门在采用这种转移价格的情况下长期亏损，公司最好是停止生产此产品，让使用部门外部去采购。…　
第20章　 494页第一段与第二段　 “同样，如果购买部门……自己内部的供应能力”整段　 　　 删掉　
第20章　 495页【例20-5】上面　 …除以该部门所拥有的资产额。
部门投资报酬率=部门税前经营利润÷部门平均经营资产　		 495页　 …除以该部门所拥有的净经营资产额。
部门投资报酬率=部门税前经营利润÷部门平均净经营资产　
第20章　 【例20-5】表20-5　 表中的平均经营资产　 495页　 改为“平均净经营资产”　
第20章　 496-497页　 A部门投资报酬率=108000÷900000=12%
B部门投资报酬率=90000÷600000=15%　		 495页　 A部门投资报酬率=108000÷850000=12.70%
B部门投资报酬率=90000÷560000=16.07%
以下两页中所有涉及到的“900000”和“600000”都改为“850000”和“560000”　
第20章　 496-497页　 两页中因上个数字变动引起的结果变动　 496-497页　 15%改为16.07%
14.71%改为15.16%
15.18%改为16.37%
A部门18000改为23000
B部门18000改为22800
19000改为23800
17500改为22300
　　
第20章　 496页续【例20-5】上面　 部门剩余收益=……=……的等式中的部门平均经营资产应计报酬、部门平均经营资产　 497页　 改为部门平均净经营资产应计报酬、部门平均净经营资产　
第20章　 497页续【例20-5】上面一行　 经济增加值的等式中的加权平均资本成本　 497页　 改为加权平均税前资本成本　
　　 　　 　　 　　 　　
第20章　 497页续【例20-5】　 A部门经济增加值=108000×（1-30%）-（900000-50000）×9%=-900（元）
B部门经济增加值=90000×（1-30%）-（600000-40000）×9%=12600（元）
　　 		　　 A部门经济增加值=108000-850000×11%=14500（元）
B部门经济增加值=90000×560000×11%=28400（元）
　　
第20章　 　　 “采纳投资方案后经济增加值”与“采纳减资方案后经济增加值”的计算等式　 　　 改为
采纳投资方案后经济增加值=（90000+13000）-（560000+100000）×11%=30400（元）
采纳减资方案后经济增加值=（90000-6500）-（560000-50000）×11%=27400（元）
　　
第20章　 497页倒数第二段中　 …设定部门投资的最低报酬率，防止部门…　 497页　 …设定部门投资的必要报酬率，防止部门…　
第20章　 497页最后一段　 经济增加值与剩余收益……与部门业绩无关时，.　 　　 删掉　
第20章　 498页第一段中　 公司要随之调整加权平均资本成本。…　 497页　 公司要随之调整加权平均税前资本成本。…　
　 　 　 　 　 　 　 　 　

　　附表1

时间　 0　 1　 注释　
不考虑期权的净现值　 0　 　　 　　
现金流量二叉树　 100　 120　 P=0.5　
　　 80　 P=0.5　
项目资本成本　 10%　 10%　 　　
项目价值二叉树　 0　 200　 　　
　　 -200　 　　
项目投资成本　 1000　 1000　 　　
项目净现值二叉树　 0　 200　 　　
　　 -200　 　　
上行报酬率　 　　 32%　 （120+1200）/1000-1=32%　
下行报酬率　 　　 -12%　 （80+800）/1000-1=-12%　
无风险报酬率　 　　 5%　 　　
上行概率　 　　 0.38636　 [5%-（-12%）]/[32%-（-12%）]=0.38636　
下行概率　 　　 0.61364　 1-0.38636　
考虑期权的净现值　 73.59　 200　 [0.38636×200+（-200）×0]/1.05=73.592　
　　 0　 负200小于零，放弃　
　　 73.59　 　　 　　

　　附表2

时间　 0　 1　 注释　
不考虑期权的净现值　 -50　 　　 　　
现金流量二叉树　 100　 120　 P=0.5　
　　 80　 P=0.5　
项目资本成本　 10%　 10%　 　　
项目价值二叉树　 0　 200　 　　
　　 -200　 　　
项目投资成本　 1050　 1050　 　　
项目净现值二叉树　 -50　 150　 　　
　　 -250　 　　
上行报酬率　 　　 0.32　 （120+1200）/1000-1=32%　
下行报酬率　 　　 -0.12　 （80+800）/1000-1=-12%　
无风险报酬率　 　　 5%　 　　
上行概率　 　　 0.38636　 [5%-（-12%）]/[32%-（-12%）]=0.38636　
下行概率　 　　 0.61364　 1-0.38636=0.61364　
考虑期权的净现值　 55.19　 150　 0.38636×150/1.05=55.19　
　　 0　 负值，放弃　
　　 105.19　 　　 55.19-（-50）=105.19　

　　文件一：

项目　 -10%　 -5%　 100%　 +5%　 +10%　
每年税后营业现金流入　 100　 100　 100　 100　 100　
每年税后营业现金流出　 62.10　 65.55　 69.00　 72.45　 75.9　
每年折旧抵税（20%）　 4.50　 4.50　 4.50　 4.50　 4.50　
每年税后营业现金净流量　 42.40　 38.95　 35.50　 32.50　 28.60　
年金系数（10%、4年）　 3.1699　 3.1699　 3.1699　 3.1699　 3.1699　
现金流入总现值　 134.40　 123.47　 112.53　 101.60　 90.66　
初始投资　 90.00　 90.00　 90.00　 90.00　 90.00　
净现值　 44.40　 33.47　 22.53　 11.60　 0.66　
税后营业现金流出的敏感系数　 【（0.66-22.53）/22.53】/10%=-97.074%/10%=-9、71　 　　 　　 　　 　　

　　文件二： 表8-25

变动百分比　 -10%　 -5%　 基准情况　 +5%　 +10%　
每年税后营业现金流入　 100　 100　 100　 100　 100　
每年税后营业现金流出　 69　 69　 69　 69　 69　
每年折旧抵税（20%）　 4.05　 4.275　 4.5　 4.275　 4.95　
每年税后营业现金净流量　 35.05　 35.275　 35.5　 35.725　 35.95　
年金系数（10%，3年）　 3.1699　 3.1699　 3.1699　 3.1699　 3.1699　
现金流入总现值　 111.10　 111.82　 112.53　 113.24　 113.96　
初始投资　 81　 85.5　 90.00　 94.5　 99　
净现值　 30.10　 26.32　 22.53　 18.74　 14.96　
营业现金流入的敏感系数　 [（14.96-22.53）/22.53]÷10%=-33.60%÷10%=-3.36