【作　　者】
唐彩霞，杨 毅（教授），刘 叶

【摘　　要】

以2012 ~ 2015年创业板上市公司为研究样本，实证检验金融生态环境及其下属维度、关联方交易及其筹资型关联方交易、支付型关联方交易对中小企业融资的影响。研究结果表明：创业板上市公司所处地区的金融生态环境越好，关联方交易规模越大；筹资型关联方交易规模越大，越能拓宽融资渠道，其融资约束程度越低。进一步研究发现，良好的金融生态环境与关联方交易之间存在一种替代机制。通过分组检验探讨现金持有的边际价值，发现在金融生态环境较恶劣且关联方交易规模较小的情形下，企业超额现金持有的价值效应最高。上述结论为研究金融生态环境、关联方交易对创业板上市公司融资约束的作用机制以及公司可能的现金选择策略提供了新的经验证据。

【关键词】金融生态环境；关联方关系；筹资型关联方交易；融资约束；融资渠道

【中图分类号】F276.3

【文章编号】1004-0994（2018）24-0160-12