【作　　者】
王访华

【作者单位】
广州市商业银行

【摘　　要】

　　【摘要】 民生银行于2008年3月发布了一份业绩良好的年报，但是，通过分析可以发现，其中存在一些影响其持续增长能力和获利能力的重要因素。本文拟从现金流量、存贷比、资产收益率、成本收入比、资产质量和投资损益六个方面，对这份年报背后的隐忧进行解读，从而揭示民生银行真实的投资价值。
　　【关键词】 现金流量   存贷比   资产收益率   成本收入比

　　2008年3月4日，中国民生银行股份有限公司（以下简称“民生银行”）公布了其2007年年报，其中：存款总额为6 712亿元，同比增长15％；贷款总额（含贴现）为5 550亿元，同比增长18％；净利润为63亿元，同比增长69%，略高于2007年A股市场14家上市银行的同比利润增幅；基本每股收益为0.48元，同比增长55%。以上数据表明，民生银行2007年度经营业绩良好。
　　通过分析这份年报可以发现，民生银行2007年度存贷款规模同比增速较往年有所下降，但利润同比增速则是历史较高水平，其原因主要包括：一是在央行6次加息、存贷款利差持续扩大的情况下，各项贷款平均利率为6.78%，同比大幅上升1.3个百分点，而同期存款平均利率仅提高0.32个百分点，从而使净利息收入达到226亿元，同比增长40％；二是在股市呈牛市、基金暴热的行情下，融资顾问和托管及其他信托业务等中间业务的收入实现爆发式增长，净非利息收入约27亿元，同比增长112％，占营业收入的比重达到11％，同比提高3.4个百分点；三是在再融资23.8亿股顺利完成的情况下，资本供给和股东权益大幅上升，促使公司扩大了证券投资和买入返售金融资产的规模，改善了公司资产负债结构，收入贡献上升。