【作　　者】
符大海

【作者单位】
浙江工商大学财务与会计学院 杭州 310018

【摘　　要】
　　【摘要】本文从资金运动入手考察了资金供给与需求的构成与特点，以此为基础分别从资金供给与资金需求两方面考察了它们的影响与决定因素，并根据资金供给与约束性资金需求的平衡关系，分析、揭示了财务困境形成的内在机理。
      【关键词】财务困境   形成机理   约束性资金需求

 　　如何有效地预防和避免财务困境，是理论界和实务界共同关心的问题。财务困境的预警研究通过及时警示困境风险为投资者及其他利益相关者规避困境企业、避免困境损失提供了可能。但预警模型很少涉及财务困境的成因，无法解释为什么财务正常企业会一步步陷入财务异常与困境，从而无法有效地指导财务困境的预防。本文试图在前人研究的基础上，结合财务困境的本质特征，分析财务困境形成的内在规律，为困境预防做些有益的、框架性的探索。
　　一、文献回顾及评述
　　1. 关于财务困境问题的理论分析。理论分析大致可分为三类：①非均衡理论分析，主要用外来冲击理论来解释公司破产，关注非均衡冲击对整个系统的影响，代表性的有Ho和Saunders（1980）的研究。他们发现，美国银行的破产不是因为逐步衰落引起的，而是一种由监管机构行为引起的突然倒闭。②期权理论分析，将负债经营的企业看成是被债权人持有的证券，于是企业破产可能与期权的价值之间存在内在的相互关系。以此为基础，Scott（1981）分别基于不存在外部资本市场、具有完美外部资本市场和具有不完美外部资本市场等条件构建赌徒破产模型。③契约理论分析，试图用股东和债权人之间潜在的利益冲突来研究企业的财务困境问题。Chen、Weston和Altman（1995）建立了一个研究破产过程的基本代理模型。