【作 者】
韩建丽，白建勇
【作者单位】
（枣庄学院经济与管理学院，山东枣庄 277160）
【摘 要】
【摘要】 本文基于Excel设计了一个固定资产投资决策模型，该模型既适用于独立项目决策，又适用于互斥项目决策；既可以进行固定资产新建项目的决策，又可以进行固定资产更新项目决策和固定资产经济寿命的决策。该模型设计方法简单，界面简洁、美观，而且能够根据输入的原始数据自动进行调整。
【关键词】 固定资产投资；Excel模型；互斥项目；固定资产更新；经济寿命
一、引言
固定资产投资数额大、周期长，多跨年建设、多年受益，风险也较大，对企业影响深远。随着计算机技术的日益普及，财务人员逐渐认识到如果能够正确、灵活地使用 Excel构建固定资产投资决策模型，可使原本复杂的计算变得非常简单，并为此进行了一些有益的尝试。
但总体而言，基于Excel的固定资产投资决策模型设计相对较少，而且存在着一些问题。比如：这些模型比较简单，适用性较差，普遍只适用于独立项目或者寿命相同的互斥项目，一旦决策对象的寿命发生改变，模型必须重新设计。为此，本文拟对固定资产投资决策模型进行改进，使之有较强的适用性，模型无须调整即能适用于包括寿命不等的互斥项目在内的多种类型的投资决策。
二、固定资产投资决策模型设计
（一）数据输入区域设计
“数据输入区域”包含了固定资产投资决策所需的原始信息，设计结果如图1所示。
本模型在B3：C11区域依次设计了“资本成本”（即折现率）、“所得税税率”、“建设期年数”、“预计使用年限”、“税法规定折旧年限”、“资本化利息”、“预计残值收入”、“税法规定残值”、“折旧方法”等项目，相关数据根据实际情况输入即可。图1中为举例数据。
建设期的“投资额”和运营期的“营业收入”、“付现成本”、“所需营运资金”等项目在数据输入区域的右侧，这部分的设计允许建设期的不同时点投入不同的资金，允许运营期的不同时期有不同的营业收入、不同的付现成本和不同的营运资金，更加符合实际。为使界面美观且易于理解，建设期和运营期显示的期数，应能够根据左侧输入的建设期年数和预计使用年限的数值进行动态调整。比如本例中建设期为1年，则右侧允许输入第0年和第1年的投资额，预计使用期限为6年，则右侧允许输入这6年的营业收入、付现成本、所需营运资金等信息。这也是本模型的设计特色之一。
建设期投资额输入部分设计方法如下：①分别在E3、E4单元格输入“建设期”、“投资额”，并添加边框和底色。②在F3单元格输入0，在G3单元格输入公式：=IF（$C$5>F3，F3+1，""），该公式的含义是先判断$C$5单元格的值是否大于F3单元格的值，如果“是”则返回F3单元格的值加1，如果“否”则返回空值。③将G3单元格中的公式向右复制到适当的位置。本模型假设建设期年数最多为10年，因此公式向右再复制9列，直到P3单元格。④选择F3：P3区域，使用【设置单元格格式】命令中【数字】选项卡下的【自定义】命令将该区域设置为“第∗年”的样式。⑤选择F3：P4区域，使用【条件格式】命令为有数据的单元格添加边框。
运营期各项目输入部分设计原理同上，只是先在F6单元格输入1，然后在G6单元格输入公式：=IF（F6<$C$6，F6+1，""），并向右复制到适当的位置。本模型假设运营期最长为30年，故又向右复制了28列，直至AI6单元格。
（二）计算过程区域设计
“计算过程区域”是为得出计算结果而进行的必要的数据准备，其项目构成及部分计算公式如图2所示。各项目计算过程分述如下：
1. “项目计算期”、“建设投资”、“原始投资”、“固定资产原值”的计算。
如图2所示，只需在C25：C28单元格区域依次输入公式： =C5+C6，=SUM（F4：P4），=C26-C40，=C26+C8。
2. 建设期现金流量的计算。
（1）“建设期时点”项目的计算。在C29单元格中输入公式：=F3，并向右复制10列，直至M29单元格（这与前文假设建设期年数最多为10年相对应）。
（2）“建设期现金流量”项目的计算。在C30单元格中输入公式：=IF（C29<=$C$5，-F4，""），并向右复制直至M30单元格。
3. 运营期营业现金流量的计算。
（1）“运营期时点”项目的计算。在C32单元格中输入0，运营期的0时点，即运营期的期初，同时也是建设期的期末，是营运资金第一次投入的时期。在D32单元格中输入公式：=F6，并向右复制直至AG32单元格（这与前文假设运营期最长为30年相对应，下同）。
（2）“营业收入”项目的计算。在D33单元格中输入公式：=IF（D32<=$C$6，F7，""），并向右复制直至AG33单元格。
（3）“付现成本”项目的计算。在D34单元格中输入公式：=IF（D32<=$C$6，F8，""），并向右复制直至AG34单元格。
（4）“折旧额”项目的计算。在D35单元格中输入公式： =IF（D32<=$C$6，IF（D32<=$C$7，IF（$C$11=1，SLN（$C$28，$C$10，$C$7），IF（$C$11=2，SYD（$C$28，$C$10，$C$7，D32），VDB（$C$28，$C$10，$C$7，C32，D32））），0），""），并向右复制直至AG35单元格。
（5）“税前利润”项目的计算。在D36单元格中输入公式：=IF（D32<=$C$6，D33-D34-D35，""），并向右复制直至AG36单元格。
（6）“所得税”项目的计算。在D37单元格中输入公式：=IF（D32<=$C$6，D36∗$C$4，""），并向右复制直至AG37单元格。
（7）“税后净利润”项目的计算。在D38单元格中输入公式：=IF（D32<=$C$6，D36-D37，""），并向右复制直至AG38单元格。
（8）“营业现金流量”项目的计算。在D39单元格中输入公式：=IF（D32<=$C$6，D38+D35，""），并向右复制直至AG39单元格。
4. 运营期其他现金流量项目的计算。
（1）“所需营运资金”项目的计算。在C40单元格中输入公式：=-F9，在D40单元格中输入公式：=IF（D32<$C$6，F9-G9，IF（D32=$C$6，F9，""）），并向右复制直至AG40单元格。
（2）“收回净残值”项目的计算。在D41单元格中输入公式：=IF（D32=$C$6，$C$9，""），并向右复制直至AG41单元格。
（3）“净残值损失抵税（收益交税）”项目的计算。在D42单元格中输入公式：=IF（D32=$C$6，（$C$28-SUM（$D$35：$AG$35）-$C$9）∗$C$4，""），并向右复制直至AG42单元格。
（4）“现金流量合计”项目的计算。在C43单元格中输入公式：=IF（C32<=$C$6，SUM（C39：C42），""），并向右复制直至AG43单元格。
5. 决策指标辅助项目的计算。
（1）“累计现金流量”项目的计算。在C44单元格中输入公式：=-C27，在D44单元格中输入公式：=IF（D32<=$C$6，C44+D43，""），并向右复制直至AG44单元格。
（2）“不包含建设期的投资回收期”项目的计算。在D45单元格中输入公式：=IF（AND（C44<0，D44>=0），C32+（0-C44）/D43，""），并向右复制直至AG45单元格。
（3）“现金流入的净现值”项目的计算。在C46单元格中输入公式：=PV（C3，C5，，-NPV（C3，D43：AG43））。
（4）“现金流出的净现值”项目的计算。在C47单元格中输入公式：=PV（C3，C5，，-C43）+NPV（C3，D30：M30）+C30。
（三）结果输出区域设计
“结果输出区域”列示了固定资产投资决策常用的不包含建设期的投资回收期、包含建设期的投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、年均净现值等指标，它们在表格中的位置以及计算公式如图3所示。由于这些项目和公式都比较简单，具体的设计过程不再赘述。
需要说明的是，这里“不包含建设期的投资回收期”项目是从“计算过程区域”中同名项目的D45：AG45区域获取数值，该区域中只有一个数值，其他均为空值，因此取出该数值有很多公式可以实现，本模型随便使用了其中一个比较简单的公式。
至此，固定资产投资决策模型设计完毕。对于独立项目，只需在“数据输入区域”输入原始数据，各投资决策指标便立即在“结果输出区域”呈现，可据以进行决策；对于互斥项目，不管寿命是否相同，可逐次输入各方案的原始数据，得出各方案的评价指标，通常年均净现值指标最大的方案即为最优方案。
为便于各互斥项目进行对比，也可以将本模型复制到多张工作表上，每张工作表计算一个方案，然后将各方案的“结果输出区域”链接到同一张空白工作表上，即可轻松实现多方案对比。
三、特殊情况下固定资产投资决策模型的应用
本模型“数据输入区域”的设计，很容易让人认为本模型只适用于固定资产新建项目的投资决策，但事实上，本模型还可以用于固定资产更新决策、固定资产的经济寿命决策等其他类型的决策。
（一）在固定资产更新决策上的应用
本模型在应用于固定资产更新决策时，只需要在输入原有方案的数据时稍作调整，将旧资产当前账面价值与当前变现净值（通常被视为投资额）之间的差额作为资本化利息即可，下面举例说明。
例1：M公司考虑用一台新设备代替已使用5年的旧设备。旧设备原价100 000元，税法规定采用直线法计提折旧，折旧年限10年，残值为原价的10%，当前估计尚可使用5年，每年操作成本25 000元，预计最终残值6 000元，目前变现价值为35 000元。购置和安装新设备需花费80 000元，预计可使用10年，每年操作成本24 000元，预计最终残值5 000元，税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限8年，残值为原价的10%。假设新旧设备的生产能力相同，该公司资本成本为12%，所得税税率为25%。试进行是否应该更换设备的分析决策。
首先，对旧设备进行分析。旧设备税法规定折旧年限为10年，已使用5年，故剩余折旧年限为5年，税法规定残值为10 000元（100 000×10%），每年折旧为9 000元［（100 000-10 000）/10］，当前账面价值为55 000元（100 000-9 000×5）。旧设备如果现在变现可获得变现收入35 000元，变现会造成损失20 000元（55 000-35 000），可抵减所得税5 000元（20 000×25%），如果继续使用旧设备将丧失这两部分收益，视同现金流出，因此投资额为40 000元（35 000+5 000）。又由于旧设备计提折旧的基础为55 000元，因此二者的差额为15 000元，可视为资本化利息。
经过分析，C3：C11区域应依次输入12%、25%、0、5、5、15 000、6 000、10 000、1，第0年的投资额输入40 000，运营期各年的营业收入和所需营运资金题目中没有提及，假设跟使用新设备相同，可以均设为0，“付现成本”项目各年均为25 000。由此计算出旧设备的净现值为-95 506.82元，年均净现值为-26 494.52元，由于本题没有收入，这两个数值可以理解为使用旧设备的成本现值为95 506.82元，平均年成本为26 494.52元。
其次，对新设备进行分析。购置新设备可视为一个新建固定资产项目，数据输入较为简单，根据题意，C3：C11区域应依次输入12%、25%、0、10、8、0、5 000、8 000、2，第0年的投资额输入80 000，运营期各年的“营业收入”和“所需营运资金”输入0，“付现成本”输入24 000。由此得到使用新设备的成本现值为167 217.83元，平均年成本为29 594.91元。
由于新旧设备的使用寿命不同，应选择平均年成本较小的方案，即继续使用旧设备。
（二）在固定资产经济寿命决策上的应用
随着固定资产使用时间的递延，固定资产的运行成本和持有成本呈反方向变化，二者之和呈马鞍形，这样必然存在着一个最经济的固定资产使用年限。通过比较不同使用年限条件下的平均年成本，本模型可以进行固定资产经济寿命决策。
例2：续例1，M公司在决定使用旧设备后，可以将旧设备在第4年提前更新，或推迟到第6年更新。如果在第4年末更新，该设备可以10 000元出售，而在第6年末更新时，该设备需要在第5年末进行修理，费用预计为1 000元，期末市价为0，请问旧设备应在何时更新？
如果在第4年末更新，需要在前文所述对旧设备进行分析时所输入数据的基础上，将“预计使用年限”项目改为4，“预计残值收入”项目改为10 000，运营期第5年数据删除。这样得到使用4年的年平均成本为27 106.26元。
如果在第6年末更新，需要在前文所述对旧设备进行分析时所输入数据的基础上，将“预计使用年限”项目改为6，“预计残值收入”项目改为0，运营期第5年的“付现成本”项目改为26 000，第6年的“营业收入”、“付现成本”、“所需营运资金”项目分别输入0、25 000、0。这样得到使用6年的年平均成本为26 301.73元。
对比旧设备分别使用4年、5年、6年的平均年成本，可以发现，它的最佳使用年限为6年。
四、小结
固定资产投资决策对企业而言非常重要，但又非常繁琐，本文设计了一个固定资产投资决策模型，可以大大简化项目评价的过程。该模型适用性很强，既适用于独立项目决策，又适用于互斥项目决策。对于互斥项目，既适用于寿命相同的情形，又适用于寿命不同的情形；既可以进行固定资产新建项目的决策，又可以进行固定资产更新项目决策和固定资产经济寿命的决策。该模型界面简洁、美观，而且能根据输入的原始数据自动进行调整；设计方法也比较简单，只是灵活地运用了一些Excel函数。
主要参考文献
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【基金项目】 枣庄学院2014年校级科研基金项目“基于EXCEL的固定资产投资决策模型的改进”（项目编号：2014YB38）
