【作　　者】
徐光伟 陈兴述（教授）

【作者单位】
重庆工商大学会计学院 重庆 400067

【摘　　要】

  　【摘要】价值管理（VBM）作为一种新的管理理念，与财务管理有着千丝万缕的联系。本文通过诠释VBM的内涵与特征，厘清VBM与财务管理的关系，提出VBM与财务管理融合的必要性和可能性，帮助企业构建新的理财体系。
　　【关键词】VBM   财务管理   财务与价值融合

　　一、价值管理
　　目前，企业价值最大化作为企业理财的目标已经获得了理论界和实务界的普遍赞同和支持。追求价值创造和价值增值是企业的战略目标和发展方向，是企业管理的中心活动，是企业财务管理的核心。20世纪90年代西方兴起的VBM思想，正是企业经营管理理念和实践的总结。
　　1. VBM的内涵。西方学者对价值管理的研究可以追溯到Fisher（1906）资本价值理论和Miller与Modigliani（1958）的MM理论。Alfred Rappaport（1986）提出的贴现现金流模型建立在自由现金流基础之上，它使得价值管理成为可以实施的工具。目前理论界对VBM的内涵有不同的阐析，其中Simms（2001）从结果来定义VBM，认为VBM从本质上来说是一种管理方法，其推动哲理是通过产生超过资本成本的收益最大化来为股东创造价值。Boulos、Haspeslagh和Noda（2001）描述：“企业价值管理是从目标设立、制度与架构的设计、策略规划、营运过程到人力资源的薪酬制度设计的全过程管理。”KPMG Consulting（1999）从结果和过程两个方面论述：“以价值为基础的管理是一种以创造股东价值为公司哲学核心的管理方法。最大化股东财富引导着公司的战略、结构和程序，并决定管理者的报酬方式和业绩的监控方法。”价值管理的特点是：①VBM的战略目标以最大化自由现金流为基础；②VBM不仅是一种管理理念，而且是一种企业价值分析、管理的技术工具；③VBM是一种从目标到结果的动态管理。