【作　　者】
陈英

【作者单位】
暨南大学

【摘　　要】
      一、协同效应的“原罪”观
　　我们对于协同效应的基本认识就是“２＋２＝５”，但取得“５”这一效应的机会及难度有多大却并不明确，这不能不算是并购研究的一大缺憾。由“并购净现值＝协同效应－并购溢价”这一公式就知道，要在并购中创造价值，必须使取得的协同效应弥补支付的溢价，溢价支付得越多，需要取得的协同效应就越大。其实，股东完全可以自己购买目标企业的股票而不必支付溢价，但为什么要由企业支付大笔溢价实施并购呢？原因就是这种并购预期可以实现股东无法实现的协同效应，但这种协同效应是否存在？规模有多大？取得的可能性有多大？