【作　　者】
高天宏

【作者单位】
兰州商学院

【摘　　要】
      一、公司价值最大化
　　公司的类型很多，按不同的标准可作不同分类。一般可分为两种：一种为上市公司，另一种为非上市公司。本文特指上市公司。中外学术界关于公司目标的问题一直争议较大，现在主要集中于两种：公司理论主张以利润最大化为公司目标；而近年来蓬勃发展的财务理论则主张以价值最大化为公司目标。公司目标关系着财务管理工作全局，而一切财务管理工作又都是为了扩大公司价值。
　　价值最大化的“价值”是指公司未来的预期收益，也即风险调整后的资本化价值。公司有许多利益关系人，如债权人、股东、管理者等，但公司价值通常是指股东权益价值，股票价值则是股东权益价值的衡量指标。追求公司价值最大化目标，意味着追求股东权益价值的最大化。学术界对此的看法是：第一，价值最大化考虑了风险因素，利润最大化则没有，但两者是可相容的；第二，在追求公司价值最大化的过程中，公司管理人员（包括风险管理人员）的风险决策，有可能背叛股东利益，但仍无损于价值最大化的目标；第三，公司各利益关系人对风险的态度并不一致，因此各利益关系人的风险管理决策也不尽相同。由于价值最大化目标考虑了风险成本因素，则对解决公司各利益关系人之间的冲突，较能提供一致性的基础。因此，在风险管理中论及公司目标时，财务理论学者偏向以“价值最大化”作为公司目标。